亏损93亿出售银泰百货，阿里为何与新零售“断舍离”？

作者丨象升

发力“新零售”战略十年后，阿里巴巴的“实体”业务不断瘦身。

图源：阿里巴巴

2024年12月17日，阿里巴巴发布公告称，将全资控股的银泰百货全部股份出售给由雅戈尔集团及银泰管理层组成的财团，交易金额约74亿元，预计因出售银泰百货而录得的亏损约93亿元。

曾几何时，成为电商行业霸主的阿里巴巴不满足于线上经济，喊出了“新零售”口号，致力于线上、线下融合发展，因而收购银泰百货、三江购物、高鑫零售等实体零售企业。

不过近年来，因经济承压，大部分实体零售企业的业绩都连年走低。而阿里巴巴的电商主业也面临巨大的下行压力。在此背景下，阿里巴巴自然难以继续押注“实体”业务。

事实上，近年来不仅有阿里巴巴出清“实体”业务，京东也正与永辉超市“断舍离”。可以说，互联网巨头“实体”业务纷纷瘦身，很大程度上说明，中国零售业迎来了大变局。

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曾经的高调“联姻”

作为一家电商企业，阿里之所以与银泰百货牵手，很大程度上都是因为业绩触及天花板，希望谋求更广阔的商业天地。

财报显示，2014年Q4，阿里巴巴营收261.8亿元，同比仅增长 40%，不及彭博预期中值276.4亿元；美国通用会计准则下的净利润59.8亿元，同比骤降28%。

有鉴于天猫、淘宝在中国电商行业已风头无两，阿里巴巴如果想要打开成长空间，自然需要将触手伸向此前较少涉及的线下零售产业。

对此，2016年10月，时任阿里巴巴集团董事局主席马云在云栖大会上表示，“纯电商时代很快会结束，未来的十年二十年，没有电子商务这一说，只有新零售这一说。线上线下加上现代物流合在一起，才能真正创造出新的零售。”

基于上述认知，2014年3月，阿里巴巴斥资53.7亿港元战略投资高端百货商场领域的翘楚银泰商业。

图源：银泰商业

据了解，银泰商业成立于1998元，截至2013年底共经营36家门店，包括28家百货店及8家购物中心。2013年，银泰商业营收45.1亿元，同比增长15.4%；母公司拥有人应占利润10.65亿元，同比增长9.5%。

对于阿里巴巴来说，银泰商业的价值不光体现于其在线下零售市场具备不俗的影响力，更在于其积攒的数千家知名品牌商资源可以深度赋能天猫。比如，2013年10月，银泰商业与天猫达成战略合作，银泰商业线下35个实体店相关资源支持天猫双十一购物狂欢节，共同完善消费者体验。

此外，基于阿里巴巴的数字化能力，银泰商业还可以更加高效地获客。阿里巴巴入股银泰商业后，双方合作推出了喵街、喵货、喵客等O2O业务。银泰商业CEO陈晓东透露，2015下半年，喵客月成交金额超2000万元，“月销售体量是上半年的5倍以上。”

图源：阿里巴巴

正因为通过投资银泰商业打开了想象空间，此后几年，阿里巴巴不断深入线下经济，先后投资苏宁、三江购物、高鑫零售等实体零售企业，并打造盒马鲜生、天猫超市、淘宝小时达等新零售业务。

也正是在阿里巴巴的带动下，2015年前后，中国零售产业掀起了线上、线下企业“联姻”的热潮。2015年8月，京东斥资43.1亿元入股永辉超市，获得后者10%的股权。2016年6月，沃尔玛将旗下1号店并入京东，换取后者约5%的股权。

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银泰百货成“拖油瓶”

尽管合作之初，电商平台和实体零售企业有过“蜜月期”，但随着市场环境逐渐变化，实体零售企业不光愈发难以赋能电商平台，反而成为了“拖油瓶”。

近年来，受疫情、经济承压等因素影响，大部分实体零售企业的业绩都持续下行。查阅财报可以发现，2024年前三季度，10家超市上市企业中，仅三江购物和步步高2家企业实现营收和净利润双增，其余8家企业均面临业绩下滑的挑战。

虽然依靠雄厚的电商主业，阿里巴巴的整体业绩没有出现较大滑坡，但其实体零售相关业务也身陷负增长泥潭。

图源：阿里巴巴2025财年上半年财报

财报显示，2025财年上半年（截至2024年9月30日止六个月），阿里巴巴包括高鑫零售、盒马、银泰等实体零售业务在内的“所有其他”业务营收991.79亿元，同比仅增长6%，经调整EBITA为亏损28.45亿元。

尽管阿里巴巴的“所有其他”业务还包括阿里健康、飞猪、钉钉等业务，但实体零售业务萎靡不振大概率是拖垮该板块业绩的关键诱因。以高鑫零售为例，2024财年，其共关闭20家大卖场，亏损达16.1亿元，创上市以来最高亏损记录。

对此，2024财年Q3财报中，阿里巴巴表示，如果Q4剔除高鑫零售、盒马及银泰这类实体零售业务，集团总收入将增长约8%，经调整EBITA率也会比现在高约4个百分点至约24%。

不过需要注意的是，出清“实体”业务，虽然可以让阿里巴巴甩掉巨大的成本包袱，但也可能让其背负不小的商誉减值压力。

图源：阿里巴巴2025财年上半年财报

财报显示，截至2024年9月30日，阿里巴巴“所有其他”业务的商誉账面价值为226.63亿元。此番出售银泰百货，阿里巴巴录得约93亿元亏损。接下来，阿里巴巴“所有其他”业务的商誉账面价值或将大幅缩水，进而拉低集团的利润空间。

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阿里回归 “互联网”

阿里巴巴之所以选择在2024年末出售银泰百货，一方面固然是因为后者成为了“拖油瓶”，另一方面也与新零售业务愈发难以彰显想象力有直接联系。

曾几何时，阿里巴巴还是中国电商领域的翘楚，布局新零售业务，很大程度上都是因为在纯电商领域很难有所建树。

然而，2015年诞生的拼多多，却靠全新的业务模式以及低价策略异军突起，成为了电商行业的重量级玩家。2024年5月22日，拼多多市值高达2188亿美元，超过阿里巴巴和京东的1965亿美元和462亿美元，摘得中国电商行业市值第一桂冠。

图源：百度

与拼多多凶猛成长形成截然反差，2020年底以来，阿里巴巴的股价持续下行，目前美股股价仅为84.31美元/股，相较2020年12月319.32美元/股的高点，缩水73.6%。

阿里巴巴股价和拼多多背道而驰，很大程度上说明前者正逐渐丧失想象力，坚守数年的新零售战略已不再“性感”。

对此，2024年5月，马云在阿里巴巴内网发文称，“有错误不可怕，没有人不犯错，真正可怕的是不知错、不认错、不改错。”

阿里董事会主席蔡崇信则在财报电话会上表示，“公司的资产负债表上依然有一些传统的实体零售业务，它们不是核心的聚焦业务，公司退出是合理。”

正因为意识到新零售战略已走歪，实体零售很大程度上成为了“拖油瓶”，阿里巴巴已开始批量出清“实体”业务。

图源：高鑫零售

官方资料显示，2023年11月，阿里网络将美凯龙5.7%的股份以10.52亿元转让给杭州灏月；次月，阿里巴巴又将居然之家9.18%的股份作价 20.48亿元转让给杭州灏月。目前，阿里巴巴还将高鑫零售摆上了“货架”。

事实上，不止阿里巴巴，近年来，京东也屡屡减持实体零售企业股份。比如，2024年9月，京东世纪贸易减持永辉超市1.13%股份，持股比例降至6.98%。

甩掉实体零售的包袱后，接下来阿里巴巴会将经营重心转向轻资产互联网业务。《晚点LatePost》报道，2023年中，马云在阿里内部沟通会上表示，阿里过去那些赖以成功的方法论可能都不适用了，应该迅速改掉，接下来淘天集团应“回归淘宝、回归用户、回归互联网”。

图源：阿里巴巴

2024年双十一，阿里巴巴深刻贯彻上述理念，回归价值导向，增强“好商品、好价格、好服务”供给，提升用户的消费体验，进而赢得了亮眼的业绩。官方资料显示，天猫双11期间，589个品牌成交额破亿，同比去年增长46.5%，刷新历史纪录。

不过需要注意的是，电商竞赛是一场漫长的马拉松，一场购物节，并无助于改写战局。如果想重新夺回中国电商王者的宝座，阿里还需要结合消费者的需求，全面革新下辖业务的运营逻辑，供给更多“高质价比”商品。

好在，阿里不需要再背负沉重的实体零售包袱，接下来或将轻装上阵，快速调整步伐，踏上新的征程。