李嘉诚旗下长和系世纪重组开门红 未成港股通热股

　　上市已超42年的长江实业3月18日正式谢幕，长和系“世纪重组”迎来开门红。

　　近日，李嘉诚旗下长江实业与和记黄埔世纪重组，通过了长江实业改由开曼群岛注册新公司“长和”上市的重组方案。3月18日，长和股份正式代替长江实业于交易所挂牌，每手交易股数由1000股降低至500股， 截至收盘涨0.94%，报收151.5港元。

　　此前，长江实业及和记黄埔发布年报，去年纯利分别增长53%及1.2倍，均超出市场预期。市场人士认为，重组前长江实业及和记黄埔的总市值已近1万亿港币，重组后则将产生1+1大于2的效果。

　　整合第一步迈出

　　长和系的重组计划中，3月18日长和正式上市是第一步。

　　回顾以往市场表现，自今年1月长江实业公布重组计划起，其股价节节上扬，至最后交易日累计攀升22.7%。以当天收市价153.1港元计算，长江实业市值达3546亿港元，较1972年挂牌时市值暴增约2813倍。

　　对于架构重组，集团副主席李泽钜此前公开表示：“长实和和黄未能够反映价值的问题已经困扰多年，但一直苦于未找到合适的方案，去年下半年时才开始想到重组合并这个方法”。

　　对于多元化企业，因业务估值方法差异而客观存在的“集团折让”。长江实业集团的“集团折让”数字高达870亿港元。通过重组简化结构后，这部分被低估的价值将被释放。

　　而对于外界风传的“撤资”质疑，李嘉诚在年初记者会上回应：“人家说什么都行。我注册在香港、上市又在香港。过去十年或是十几年，有75%以上在香港上市的公司，都在开曼群岛等海外注册，并不是这些公司对香港没信心，一样都是为了做生意方便，其中很多民企、国企，不能因为他们在海外注册就是迁册。”

　　未成港股通热股

　　长和系接下来的整合计划还包括与和记黄埔合并及分拆长地。

　　有关和黄计划的文件，和黄将会在3月31日寄发股东，原和黄股东持有的每1股和黄股份则将获得0.684股长和股份；完成合并后，对于实物分派记录时间在册之长和股东，每持有一股长和可获分派一股长地。整个合并及分拆计划在今年上半年完成。

　　值得注意的是，分拆 “长地”后，长地将拥有香港第二大的出租物业组合及香港最大的酒店运营商，可以创造稳定的现金收入。长地的土地储备高达1.7亿平方英尺，后续可开拓的业务空间可观。

　　据公开文件显示，长江实业及和记黄埔合并后，长地在2014年合并盈利达540.52港亿元，股东应占溢利529.87亿港元。其中约170亿港元来自长实房地产集团，和黄房地产则达到355.69亿港元。截至今年2月28日止，集团经物业估值师评估物业总值达到4201亿港元，包括发展物业，投资物业以及酒店及服务套房。

　　长地在2014年来自物业销售占收入达到336.79亿港元，摊占整体销售72.3%，物业租务占14.6%，酒店及服务占11.9%，物业项目占比1.2%；物业报告显示，长地在内地物业项目达到89项，目前估值达1116.46亿元人民币；香港物业目前估值达到2689.74亿港元；新加坡物业估值8.14亿新加坡元；英国物业6.14亿英镑。

　　瑞银证券认为，长地合并的物业估值达4200亿港元，较目前总物业估值有29%溢价，若按其去年核心盈利预测240亿港元计，估值相当于市盈率16.9倍，瑞银因此重申对长和买入评级及目标价165.77港元。

　　花旗此前亦发布报告维持买入评级，目标价上调3%，至184.35港元。

　　大棋局的下一步，是长和与和记黄埔的合并，此举业已对资本市场产生重大影响。

　　根据香港中央结算数据，从3月11日长实停牌至3月16日的和记黄埔持仓，按照停牌前收市价103.3港元作参考，瑞信、瑞银和大摩等合共增持了逾28亿港元好仓，德意志及摩通等则合共减持了逾31亿港元。