融创绿城“分手戏”终落幕：融创154亿拿下多数项目

　　随着融创中国、绿城中国就融绿平台旗下项目分拆签署了框架协议，融创并购第一单也宣告落幕。拉锯长达大半年的融创绿城股权之争，终于算清了“分手账”。

　　5月5日，融创、绿城分别就双方潜在及关联交易签署框架协议发布了公告。公告显示：除了融绿平台归属，双方还就多个合作项目进行了权益互换。绿城以39.13亿元拿走北京御园、上海绿城黄浦湾、杭州之江一号等三个项目；融创以153.97亿元人民币代价拿下双方合资公司的境外公司股权、债券以及境内15个项目。

　　不仅如此，除了以10亿元取得上海融绿平台之外，融创还通过卓越资产以2872.9万美元（约合1.78亿元人民币）的代价收购了杭州融绿25%股权。据悉，杭州融绿旗下项目便是西溪融庄。而绿城方面，预期出售所得则包括33.9亿元现金和收益分红7.81亿元。

　　目前绿城与融创为此已定下多项框架协议，但双方均需通过股东特别大会批准才能完成上述交易。5月5日，绿城并列大股东之一的九龙仓集团表示：“随着有关交易的商业条款已作重整,集团正等待股东特别大会的详细资料。”

　　对此，港交所相关人士向21世纪经济报道记者透露，融创绿城此次签署框架协议之后，需要向联交所递交审批资料。“港交所审批通函后还需等14个工作日后才能召开股东特别大会。一切顺利的话，预期能在今年6月底前成行。”

　　绿城重金布局一线城市

　　融绿平台“分手大战”最终落幕后，产业界纷纷在清点两方的得失多寡。

　　按照融创今年1月的公告内容，融绿平台18个项目都将被融创收购。而在如今最终达成的协议来看，绿城成功拿回了位于一线城市及二线城市地段较好的三个项目。

　　最新公告中显示，绿城收购上述京沪杭三个项目的总代价是约为39.13亿元，其中北京御园10.63亿元，上海绿城黄浦湾19.7亿元，杭州之江一号8.8亿元。三个项目尚有71.4万平方米可售建筑面积，其中北京御园和上海黄浦湾分别有15万平方米和14.7万平方米可售，而之江一号则有31.7万平方米可售建筑面积。

　　据接近绿城的知情人士透露：“表面上双方各取所需，实际上各自面临的问题也不少。比如北京御园项目在进行小范围开发后已暂停多时，据传是因为土地性质问题迟迟不能销售，这也将是绿城将来营销要面对的棘手问题。而融创将要面对的是苏州、无锡项目的营销压力。”

　　谈及三大项目的规划，绿城董事会秘书冯征向21世纪经济报道记者表示，绿城已经派驻财务进驻上述个项目，这些项目对绿城今后发展是有利的。“在未来的营销策略上，价格将应市场的变化而调整，但绝对不会无底线降价。”

　　前述知情人士表示，去年10月30日，仍处于融创、绿城双方合作期间的绿城联手地铁集团，拍下了位于牛田板块的七堡综合体项目。这个杭州首个“地铁+物业”综合体体量巨大，并不在融绿平台的框架范围内，所需资金颇为可观。

　　值得注意的是，资金链的拷问一直盘踞在绿城头顶。公开资料显示：2014年底绿城的净负债率由2013年末的60.1%上升到76.7%。在此背景下，报告期内的绿城所持有现金及等价物仅为有91亿元。

　　对于这一现状，克而瑞研究中心研究员房玲分析指出，绿城2014年的毛利水平仅有15%左右。收购将使得该项目由投资收益变为并表项目，这将在一定程度上进一步拉低绿城的毛利水平。“不过，号称上海最贵豪宅的热销项目黄浦湾归入绿城旗下，未来或将贡献较高的销售额和利润。”

　　融创提速走出“分手阵痛”

　　上海融绿平台被视为融创和绿城两大集团最优质资产的集合，两大集团的优势一度在这个平台得到了极大的融合与升级。

　　如今“分手”几成定局，失去了价值超百亿黄浦湾项目的融创，年内上海区域销冠的地位将不保。不过，业内对其后劲表现仍较为乐观。“黄浦湾对于绿城具有品牌号召力，而出售黄浦湾股权给绿城之后，融创获得了将近20亿的现金流。”前述知情人士表示。

　　据悉，在2014年融创658亿元合同销售额中，上海区域约占244亿元，权益销售仅为95亿元。而时至2015年，融创提出权益销售额增加10%至434亿元。若本次收购能够最终顺利完成，融创将显著增加融绿平台位于上海、苏州、无锡、常州等城市共17个项目的权益。仅从这些项目未来权益销售的贡献来看，公司所设定的目标有望如期实现。

　　尽管双方如今已经各自有了全新布局，但融创、绿城并不算是“彻底分手”。去年1月绿城集团连续以37.3亿元、28.2亿元拍得天津第13届全运会全运村两宗地块，溢价率分别为16.5%和14.8%。该项目规划面积总和高达87万余平方米。而天津全运村项目80%股权仍然由绿城与融创合作开放，双方股权比例分别为绿城51%和融创49%。

　　前述知情人士指出，融创收购绿城收官，相关解决方案将为其下一单并购做出充分的谈判依据与样本参考。