联想香港挂牌上市遇变脸 柳传志称对得起长线投资者

　　6月29日，联想控股在香港挂牌上市，股票代码为03396。对于联想控股上市，柳传志这样评价：对联想控股来说是一个重要的日子；对我个人来说也是一个十分重要的日子。

　　这是一个重要的日子，但也是一个最差的日子：6月26日，一位联想控股的投资人接受21世纪经济报道记者采访时表示：中国内地股市刚刚出台“双降(降息降准)”政策，香港股市的资金会抽到内地股市。但他并不认为投资联想控股是一个错误的选择：联想控股是一家有内涵价值的企业，投资联想控股更看中的是这家公司的长远价值。

　　联想控股公司发行价为42.98港元，开盘价为43.15港元，上涨约为0.4%，收盘价为42.95港元，下滑0.07%。上市首日交易量为6265万股。联想控股招股书显示，联想控股发售后的总股本24亿股。按照发行价42.98亿港元计，联想控股当日市值约为1031亿港元。上述投资人认为：联想控股上市首日表现主要是受资本市场大气候的影响。

　　联想控股上市过程中有众多基石投资者参与，其中包括首都旅游、建发集团、中国人寿(32.8, 0.15, 0.46%, 实时行情)富兰克林、中再资产、中国建材(7.19, -0.06, -0.83%, 实时行情)、中兵投资、易方达香港、易颖、Fidelidade、瑞群投资、富邦人寿、国开金泰资本、绿地、广州基金、禧永投资、工商银行(6.08, -0.02, -0.33%, 实时行情)、Invest Highway、琨玉基金、Lead Connection、中国平安(102.3, -0.20, -0.20%, 实时行情)、方圆投资、上海国和投资、苏宁国际、惠理基金等24家基石投资。上市当日，苏宁集团董事长张近东等基石投资者出现在上市发布会现场。

　　6月29日，联想控股总裁朱立南接受21世纪经济报道记者采访时表示：基础投资者因为信任而投资联想控股，并不只因为短期收益。

　　基石投资者有一定的锁定期，此外，还有一些在询价阶段进入的锚定投资者，他们没有锁定期。

　　6月29日，柳传志接受21世纪经济报道记者采访时表示：公司希望未来股价会跟随业务上行，对得起长线投资者。他同时也表示，对于一些锚定投资者来说，上市后股价短期内的波动或者下滑会给他们带来影响，柳传志说自己心情“有些沉重”。

　　在敲钟仪式上，柳传志说了三个“对得起”：对得起客户、对得起员工、对得起长线投资者。

　　“最差”时刻

　　因为选在一个最差时刻上市，柳传志心情有些沉重。柳传志回忆说，联想控股决定上市的时候，资本市场形势一片大好。形势变坏从上周开始：周五(6月26日)，内地股市近1000多只股票跌停，即使周末宣布“双降”政策，仍然没有止住市场的下滑趋势。

　　股势形势坏并不是柳传志所担心的，柳传志说：联想科技1994年在香港上市，1997年、1998年是联想科技业绩飞速发展的时候，但股市并不好。他说自己担心的是公司的业绩发展，甚至担心公司股价脱离业绩发展虚高。

　　事实上，与资本市场大环境相比，联想控股的表现还算不错：上周五A股大跌，拖累港股下挫的情况下，联想控股暗盘逆市上涨3.3%；在路演过程中，因为投资者看好，联想控股发行价定在上限42.98港元。联想控股国际配售部分也获得超10倍认购，6月19日公开认购结束后，联想就已经获得了44倍的超额认购，冻结资金约346亿港元。

　　朱立南回忆路演时的情形说：在路演过程中，很少有投资人问到特别尖锐的问题，都是首轮路演就下单。朱立南认为，这些投资人投资联想是因为对联想“投资+实业双轮驱动”业务模式的认可，对联想控股长期发展的认同。

　　柳传志对朱立南说：那你们的路演比我们当年的路演(1994年联想科技香港上市)幸运多了。言下之意是，那时投资者问了很多尖锐的问题，柳传志回答这些问题颇费思量。21年过去了，联想的口碑与品牌已经被资本市场认可。

　　对于24家基石投资者为联想控股保驾护航，朱立南认为除了业务模式，还有三点比较重要：一是对联想控股现有团队比较认可，投资者认为这是一支成熟可依赖的团队；二是联想品牌已经在世界上有一定影响力；三是柳传志的个人品牌。

　　除了资本市场的下滑，柳传志认为还有其他不确定性会带来挑战，特别是技术的不确定性：众所周知，技术的发展日新月异，大数据、云计算、物联网都在颠覆传统的商业模式，联想控股作为一家投资控股公司，必须具有技术前瞻性。

　　柳传志自身在中科院计算所工作很多年，31年前创立联想，一直重视技术创新。就在两年前，柳传志邀请马云[微博]去了一趟联想控股，给大家讲互联网，有部分员工觉得云里雾里。柳传志说：现在联想控股所有人都感受到了新技术带来的紧迫性。

　　因为对互联网的重视，联想控股投资了很多互联网的项目与企业，包括互联网金融业务翼龙贷、云农场等。朱立南表示联想未来会把更多投资倾向于互联网业务。

　　“联想+”问道

　　人们普遍感到好奇的是，联想控股上市之后，柳传志真的会在某一个时刻选择隐退，不做江湖人，不问江湖事，享受超安逸的人生吗？

　　柳传志一生中，有两次上市敲钟经历，第一次是1994年，联想在香港上市，第二次则是联想控股上市。时隔21年，很多事情都发生了变化，联想这家公司则成了柳传志一生最壮丽的事业，因此媒体评价说这是柳传志人生的第二次巅峰。

　　留给人们的悬念是：处于人生第二次巅峰的柳传志，是否就此止步？还是会继续奋斗，打造人生的第二次巅峰？柳传志的答案是“会在合适的时候退下来，享受超安逸的人生”。言语之间，是对平凡生活的无限向往。

　　享受超安逸的人生，或许会成为柳传志的人生安排，但不一定成为现实。早在2004年，联想集团(10.52, 0.20, 1.94%, 实时行情)收购IBM[微博]个人电脑业务的时候，笔者问过柳传志同样的问题，他的回答类似。那一年，柳传志60岁，60岁的他“享受超安逸的人生”的心情与今天十分相似。不过，柳传志却没有完全退回到个人生活中去，因此才有了十一年后的联想控股上市。

　　在中国商业史中，柳传志这样的人会有其坐标，柳传志也会很在乎他能给世界留下什么。

　　对于柳传志来说，联想是他留给这个时代的东西，无论联想集团[微博]，联想控股，或者联想旗下为数众多的公司。除了联想之外，还有他个人三十多年来的实践经验。柳传志有个很大的愿望，就是把联想过去三十的商业实践传承下去。

　　很多企业家选择著书立说，比如台湾的施政荣，日本的松下幸之助。柳传志的做法略有不同，他更注重通过商业实践的方式传承联想的商业智慧，比如投资：投资一个企业，不仅投资金钱，更投入联想过去三十年的管理实践与商业智慧。这是联想投资与其他投资不一样的地方，也是联想控股过去这些年投资比较成功的原因。

　　笔者将这种实践称为投资+，联想控股则称之为“投资+实业”双轮驱动。其实叫“联想+”更为准确：除了投资之外，将联想的商业经验复制给更多公司，这些公司比一般公司更易成功。这些公司成功了，联想就有了基业长青的基础。

　　在一段时间内，柳传志的商业实践将不是三次创业，而是通过联想控股平台实践联想+。