苏宁阿里交叉入股落定：“苏阿万”大剧悬念迭起

　　8月10日，古都南京，几位商业大佬主导了一场堪比八点档的大戏，涉及的投资资金更高达数百亿元。

　　当天上午，南京紫金峰会开幕，李彦宏、王健林、张近东聚首。圈内消息人士透露，“苏百万”即将合体。然而，到约好的“四点半”，马云却抢了个大头条：真正与苏宁合作的是阿里。

　　公告显示，阿里将以约283亿元的代价战略投资苏宁，成为后者的第二大股东。同时，苏宁将以140亿元人民币认购不超过2780万股的阿里新发行股。

　　在大家纷纷猜测王健林为何“打酱油了”之时，一个更劲爆的消息不胫而走：万达将把旗下的百货业务交给苏宁云商来打理。

　　然而，众多市场人士对于这一消息表示存疑，因为做家电出身的苏宁并没有运营百货的经验、资源和供应链，接手万达百货将是极大的挑战。

　　“而且淘宝以及苏宁本身的线上品牌资源是没办法移植到万达百货里面去的。天猫的资源本来是从成本过高的百货店转移过去的，不可能再回到线下。”资深零售业专家丁浩洲告诉中国房地产报记者。

　　对此，苏宁方面回复中国房地产报记者称，一切以公告为准。而万达方面则回应称，除了董事长当天发言暂无其他消息可披露。

　　但不管是王健林当天亲自到现场站台，还是各种层面的“吹风”,都透露出万达的确有意和苏宁及阿里达成合作，只是最终结果还未确定。

　　张近东炮轰阿里、王健林对赌马云都已成过眼云烟，正如一位市场分析人士所说：“在这个大颠覆的时代，只有想不到，没有不可能。”

　　围绕“苏阿万”，故事还未完待续。

　　阿里+苏宁：

　　一拍即合？

　　8月10日下午4点左右，当阿里的大巴载着近百名不知情的媒体人从镇江杀到苏宁总部时，还在揣测“苏百万”合体的人群炸开了锅。

　　后来马云才公开表示，双方早在两个月之前就已经展开紧锣密鼓的谈判。“其间我和张总（张近东）见了两次，双方团队两个月内日日夜夜不断对未来畅想，（最终才）做的决定。”

　　公告显示，通过交叉持股，阿里巴巴将以283亿元的代价持有苏宁云商非公开发行之后总股本19.9%的股权，和第一大股东张近东的差距只有1%；而苏宁云商将以140亿元的代价持有阿里巴巴集团增发股份发行后总股本约1.09%的股权，这笔钱相当于苏宁净资产的45.73%。

　　“相互参股是并购常用的财务手段，通过换股可以减少现金流出，同时又表明了相互之间的信心，可以形成紧密的合作关系。”大中华购物中心联盟主席助理柏文喜表示。

　　不过，这种“一拍即合”一方面体现出相互的信心和业务的互补，另一方面却也透露出双方的某种急迫。

　　有评论认为，无论从电商概念带来的估值增长上看，还是考虑到未来阿里的流量导入，苏宁都是这次战略投资的大赢家。

　　实际上，苏宁这两年经营情况并不理想，财务状况也不甚乐观。2014年苏宁云商年报显示，归属于上市公司股东净利润为8.66亿元。“但实际上是因为苏宁做了一单类REITs产品，将旗下几家优质门店打包卖给一家第三方公司，再重新租回，获得了一次性正向收入。如果排除这一笔业务，实际上营业利润是亏损14.59亿元的。”业内一位分析师表示。

　　在“赢者通吃”的电商领域，苏宁一直活得艰难。平台商有天猫一枝独秀，而在B2C领域，京东一个季度的GMV（成交总额）就是苏宁的1.5倍。“关键京东后面有大量国际风投支持，可以不断烧钱，扩大规模。而苏宁背后只有弘毅一家，主要依靠自身资金积累，和京东的比拼实力不对称，想依靠自己把电商做下去很困难。”上述分析师告诉记者，“但电商是苏宁的未来，若苏宁云商失败，苏宁俨然是满盘皆输。因此，从张近东的角度看，与阿里的合作有其迫切之处。”

　　但对阿里来说，以外界眼中极小的代价获取了苏宁第二大股东的位置，其算盘打得更精。

　　“阿里虽然实际支付了100多亿元，但买到的是有决策权和发言权的苏宁第二大股东权益；而苏宁换股买到的阿里1%股份，没有任何话语权，这显然是不对等的。何况现在阿里的股价一直在下跌，这个时候苏宁买阿里1%的股权并不合算。”丁浩洲表示。

　　由于假货肆虐，中高端消费人群流失，加之网购整体增速下降，阿里在资本市场的估值正不断缩水，股价从最高的每股120美元跌至80美元以下，跌幅超过30%，近期甚至跌破发行价68美元。

　　8月4日，阿里宣布任命高盛前副主席迈克·埃文斯担任阿里巴巴集团总裁兼执行董事，这被认为是阿里应对估值下跌的手段之一。而此番和苏宁的合作也有利于其延伸全渠道O2O战略，可以在给华尔街投资人讲的“故事”中加点素材。

　　O2O：仅是概念？

　　目前看来，O2O层面的合作并不是双方关注的重点。

　　“即便在苏宁自己公告里提出的6个合作点中，O2O也是排在导流订单、物流、售后服务、线下用户之后的。”独立电商分析师李成东指出。

　　8月10日下午，阿里巴巴CEO张勇在一封致内部员工的公开信中表示：“我们要用最快的时间，把我们双方的合作变成消费者实实在在的方便和实惠。很快，苏宁的3C家电品类将与天猫电器城形成最强组合；苏宁多年打造的线下配送安装服务体系将为菜鸟合作伙伴，服务所有淘宝、天猫消费者和商家；苏宁覆盖全国所有重点城市地区的1600多个线下门店也将与阿里全线打通。” 

　　换句话说，双方合作的核心是苏宁用自己十年苦心经营的物流体系，去换阿里的大数据支持。

　　张近东曾表示，如今苏宁已建成的物流仓储及相关配套总面积达到452万平方米，形成了包含12个自动化分拣中心、60个区域物流中心、300个城市分拨中心，以及5000个社区配送站的物流网络体系。

　　这种完整的家电供应链、仓储配送和售后体系，可以服务于天猫家电城所有的商户，无疑有助于改善天猫的用户体验。

　　“对苏宁来说，阿里除了资本支持，还可以提供最大的流量端口。入驻天猫之后，可以实现电商订单导流，这给苏宁带来的帮助也是实实在在的。”李成东告诉中国房地产报记者。

　　不过，在业内人士看来，双方的整合难度不小。

　　“阿里想要借助苏宁提升改善天猫家电城的用户体验，扩大家电业务。但现实是苏宁易购自身的用户体验也不好，张近东自己都做不到的事情，阿里能做到吗？”一位业内人士告诉记者，“双方的商品重合的地方太多，独特东西太少，想做到‘1+1大于2’比较难。”

　　丁浩洲也指出，从某种意义上说，甚至京东入股永辉的实际意义都大于阿里入股苏宁。“零售的本质是以强大的供应链提升整个产业的效率。永辉一向以生鲜见长，当所有线下的零售商都在横向扩展以应对全渠道挑战时，永辉却沿着供应链做纵向整合。从这个角度看，阿里的入股对苏宁亟待提升的供应链毫无帮助。”

　　“苏阿万”：画面太美？

　　苏宁全面接手万达百货业务的消息传出之后，苏宁易购高管郭良在朋友圈描绘了一幅“苏阿万”密切合作的梦幻蓝图：“大胆想象一下：天猫服饰商家入住苏宁易购，然后通过苏宁落地万达百货，三方打通会员、供应链、大数据、交互引流、物流、支付，画面是不是太美？”

　　从王健林的角度看，甩掉百货“包袱”的诉求已经十分明朗。近期，为了坚决贯彻轻资产路线，万达百货不惜顶住重重压力，开始大规模关店。此时传出整体转手的消息，显然非空穴来风。

　　另一方面，2014年以来，苏宁的线下门店数量一直在减少，苏宁超市也未能如愿发展起来。而在阿里和苏宁宣布合作之后，才爆出苏宁云商接手万达百货的消息，这个时间点也颇值得玩味。万达百货40多家门店的体量，在国内恐怕也只有阿里有这样的财力和魄力去接手。

　　“张近东此前还曾在两会上尖锐指出阿里的缺陷，他们最后居然也能走到一起。应了‘商场上没有永远的敌人’这句话，也说明这是个大颠覆的时代，什么都有可能发生。”一位业内人士点评道，“未来或许有一个庞大的新的‘苏阿万’出来也未可知。”

　　然而，这画面太美，更多的市场人士表示“不敢看”。

　　“苏宁做不了百货。”柏文喜表示，“从当天王健林到现场讲话来看，不排除万达苏宁在业态上会有更紧密的合作，或者在现金流充裕的时候互相捧捧场、做财务投资，但苏宁全面接手万达百货的可能性太小。即便是阿里控制下的银泰来当‘接盘侠’，也会对门店有所选择，不可能全盘接手。”

　　“苏宁连自己的门店都做不好，又怎么能盘活万达百货？”丁浩洲对中国房地产报记者表示，“做家电出身的苏宁在消费者的认知中是家电卖场，苏宁超市也没做起来。在没有百货的服饰、鞋帽、化妆品品牌资源、经营能力和模式经验的情况下，做百货就更难以获得认可。而天猫的品牌本来就是从百货店转入的，不可能再转到线下。苏宁接盘万达百货的话，根本没有一个合适的主营业态去激活。”

　　至于王健林和马云的合作，更是存在极大的困难。“早在万达找腾讯百度合作之前，就曾经和阿里谈过好几轮，各个层级都有接触，但是一直谈不拢。”万达一位前高管告诉中国房地产报记者，“因为阿里和万达都觉得自己是大平台，一个是线上霸主，一个是实体店之王，都想起主导作用。其结果就是万达找了腾讯百度，阿里转而拉拢银泰。即便有苏宁在中间缓冲，博弈的难度仍然不小。”