招商地产再融资易方达、鼎晖遗憾退出

　　进入2015年，国有企业的混合所有制改革正在成为贯穿资本圈内最佳投资主题之一。无论是一级市场亦或二级市场，众多基金公司均燃起了参与国企改革的热情，但这过程中总有部分不如意者。

　　11月11日午间，招商地产发布最新公告，就证监会11月4日对招商系整合提出的26项意见进行一一回复。而这也是继11月6日后，招商地产在一周内第二次公开回复意见。

　　据媒体观察，在前后两次回复证监会意见的公告中，招商地产主要对再融资方案进行调整，其中取消了对易方达海外投资（深圳）有限公司、上海鼎晖百孚财富管理有限公司的配套募资，并将再融资规模由人民币150亿元缩减至125亿元。

　　值得一提的是，在招商地产原来的定增再融资计划中，10名特定对象除了国开金融、华侨城及招商地产员工持股，包括易方达、上海鼎晖等其它7名均属于私募投资基金，这一度被市场解读为私募基金参与国企改革的信号。

　　对此，招商地产董秘刘宁向观点地产新媒体回应称，公司的重组事项已历时大半年，并计划在年底能够挂牌。由于推进速度相当快，部分参与的金融机构难以比预定时间提前跟进，最后公司才不得不放弃对他们的配套募资，是招商地产重组推进速度太快的原因，也很遗憾失去一些战略投资者。

　　易方达、鼎晖出局

　　早在9月17日晚，招商地产与招商局蛇口控股正式公布换股吸收合并，并向特定对象发行A股股份募集资金方案。

　　按照当时披露的方案，招商地产拟采用锁定价格方式发行股份数量不超过6.36亿股，每股发行价格23.60元，募资不超过150亿元，将主要用于太子湾自贸启动区一期、前海自由贸易中心一期、太子商业广场、新时代广场南、海上世界双玺花园三期等项目。

　　上述定增对象共计10名，包括工银瑞投、国开金融、华侨城、奇点投资、易方达、兴业财富、鼎晖百孚、致远励新、博时资本以及招商地产员工持股计划。

　　至11月6日，招商地产仅用了两天便回复证监会对招商系整合提出的26项意见。当时，该公司还维持向10名特定对象定增150亿元的方案。

　　不过，招商地产在回复公告中的说法仍透露出一定不确定性。

　　其中对于认购方是否存在私募投资基金，招商地产回复称，10名特定对象中，国开金融、华侨城及员工持股计划不属于私募投资基金。其余7名认购对象，其管理人已经取得备案登记证明或特定业务客户资产管理资格，但截至11月6日仍未按照“相关法律法规的规定办理备案”。

　　同时，招商局蛇口与招商地产均作出承诺称，在启动配套发行时，若参与认购的私募投资基金尚未完成备案，将不对其进行配套发行。

　　时隔5天，招商地产11月11日宣布，经招商局蛇口与易方达、上海鼎晖分别协商一致，易方达、上海鼎晖不再参与认购本次配套发行。同时，剔除易方达认购15亿元、上海鼎晖认购10亿元后，配套发行募资由不超过150亿元调整为125亿元。

　　在发布的公告中，招商地产并未过多谈及易方达、上海鼎晖出局原因。不过在最新回复证监会的公告中，“若参与认购的私募投资基金尚未完成备案，将不对其进行配套发行”的承诺，被招商地产再度强调了一遍。

　　在易方达、上海鼎晖出局后，招商地产剩余的8家定增对象除了国开金融、华侨城及员工持股计划，其它5家私募投资基金背景也不容小觑。其中工银瑞投的委托人为工商银行，奇点投资委托人为浙商银行，兴业财富委托人为兴业银行，致远励新委托人为广发银行、招商证券，博时资本委托人则为招商银行。

　　千亿地产重组护航

　　私募投资基金介入招商地产的重组，这一度被市场解读为私募基金参与国企改革的信号，通过资金的引入为企业带来更先进的管理理念和创新机制。

　　统计数据显示，截至2013年底，中国国有企业资产总额达104.1万亿元。受巨大的资产蛋糕吸引，大量民营资本、私募基金均先后参与国企改革。

　　其中在一级市场方面，包括平安创新资本、鼎晖嘉熙等私募基金先后在绿地集团等公司扩股过程中进入国企单位；在二级市场方面，嘉实、易方达等多家基金公司也推出了与国企改革主题相关的产品。

　　对于招商地产定增引入7家私募基金（调整前），平安证券也认为这意味着招商地产在国企改革中先行一步。“引入国开金融等战略投资，有助于进一步优化公司股权结构。”

　　盛世神州房地产投资基金总裁李万明对观点地产新媒体分析称，过去大部分私募基金投资期限都较短，因而具有国资背景的企业在推进业务多元化经营的同时是需要长期稳定的资金来源，过往倾向于选择有投资期限较长的基金。

　　而此次，按照招商地产披露原计划募集配套资金150亿元，认购对象所认购的股份在上市之日起3年内不以任何方式转让的方案。李万明表示，这本是目前中国私募基金投资尚未十分成熟，几年来在房地产投资方面短期套利行为居多情况下的一次突破。

　　据了解，招商地产自今年4月27日申请“无先例重组”停牌，并在两个月后首度披露招商局集团正推动公司与招商局蛇口的整合工作。数据显示，招商局集团在深圳前海、蛇口拥有大量地块，多达14.9平方公里。

　　至9月17日，招商地产与招商局蛇口控股正式公布换股吸收合并，并向特定对象发行A股股份募集资金方案。合并后，截止2015年6月30日，招商局蛇口控股的总资产为1837.96亿元；负债合计1372.38亿元；归属于母公司所有者的净利润28.27亿元。

　　截至目前，招商系重组方案正在稳步推进中，10月13日已经收到证监会受理函，预估将在12月底之前完成重组。市场普遍认为，这意味着完成重组后的招商局蛇口控股将晋升千亿房企。

　　“招商方面维持年底前能够挂牌的目标，为了这次重组事项公司做了很多工作，最后也只能无奈放弃了两位战略投资伙伴。”刘宁如是称。