标普预计：茂业国际未来12个月经营表现仍然疲弱

　　2月22日，标准普尔评级服务宣布，茂业国际控股有限公司的评级未受该公司对截止2015年12月31日财政年度发出利润预警的影响。

　　标普称，由于茂业国际面临大量短期内到期的债务、现金余额较低以及现金流恶化，因此未来12个月内该公司流动性和疲弱资本结构仍然是其评级的主要限制因素，“我们的基准情景假设茂业国际将通过发行长期债务来控制再融资风险以及放缓新店扩张和收购，从而改善资本结构和流动性。”2016年1月，茂业国际在中国发行3-5年期债券融资28亿元人民币。

　　标普认为，未来12个月内，茂业国际的经营表现仍然疲弱。其预计，该公司债务对息税及折旧摊销前利润比率2015年恶化至8.0-9.0倍，弱于2014年的5.8倍，随后在2016年将进一步削弱至8.5-9.5倍。

　　而由于茂业国际2016年2月宣布的收购计划仍然处于初始阶段且并未公布交易细节，标普并未考虑这一计划的影响。标普认为，此次收购会进一步削弱茂业国际的财务状况，但尽管如此，茂业国际在细分市场稳固的地位、自有项目所占比例较高、品牌知名度较高、以及有利的特许经营销售模式将继续对信用状况提供支持。

　　总的来说，标普认为，茂业国际再融资风险未来12个月内仍然较高以及资本结构仍然疲弱，“如果茂业国际未能改善其资本结构或流动性恶化程度超过我们的预期，我们会下调评级”。

　　2016年2月19日，茂业国际对截止2015年12月31日财政年度发出利润预警。茂业国际还宣布，子公司成商集团股份有限公司拟收购内蒙古维多利商业(集团)有限公司部分股权，后者是一家从事百货零售、超市和商业地产业务的公司。

　　标普认为，仅基于本文中所描述的进展，当前无需采取任何评级行动。只有评级委员会可以决定评级行动，且上述进展对评级不构成显著影响，因此上述进展和本报告均未经由评级委员会审查。