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深扒瑞幸咖啡招股书:净亏损率正在收窄、开店速度或会放缓

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2019年04月24日09:55来自:深响 亚澜、语珊
核心提示:尽管继续巨亏,瑞幸咖啡的净亏损率已经呈现收窄趋势,不过近期很难盈利。值得注意的是,瑞幸预开业费用下降,意味着接下来开店速度会放缓。

  2018年全年净亏损16.2亿元,2019年一季度净亏损5.5亿元。瑞幸咖啡,这家创办不到两年,正处于巨额亏损状态的公司,向美国证券交易委员会提交了 F-1 文书,计划于今年在纳斯达克上市,交易代码 LK。

  扫描整个招股书,「深响」发现,除了大家已经热议的“巨额亏损”、“疯狂扩张”之外,还有许多细节也被披露了出来——部分门店证照不齐,恐面临罚款;招股书全文不见CMO杨飞的身影;预开业费用下降(这意味着接下来开店速度会放缓);经营活动现金流为-13.1亿元,资金情况令人担忧……

  虽然巨亏,但说句公道话,可以明显看到瑞幸的净亏损率正在收窄。只是截止2018年末,公司账面现金及短期投资总金额仅为17.6亿元,按公布出来的开店相关数据测算,这基本无法保证其2019年经营活动现金支出。

  更糟糕的是,除了人们熟悉的股权融资,瑞幸还进行了债务融资,截止18年末,债务融资尚有3亿元未偿还。

  接近300页的招股书,无疑是能最大程度反映瑞幸真实情况的素描簿,我们不妨一起来详细拆解一下:

  「财务数据」

  1. 净亏损率呈现收窄趋势,但近期很难盈利。

  根据招股书,瑞幸咖啡在2018年净收入8.4亿人民币(约1.25亿美元),全年净亏损16.2亿(约2.41亿美元)。2019年第一季度实现营收4.8亿人民币(0.71亿美元),净亏损5.5亿(0.82亿美元)。

数据来源:瑞幸招股书 | 深响制图

  可以看到,瑞幸咖啡随着规模的不断扩大以及运营效率的提升,其净亏损率呈现收窄趋势,但是在2019年第一季度仍为-115.3%,近期内很难实现盈利。

数据来源:瑞幸招股书 | 深响制图

  2. 预开业费用下降,意味着接下来开店速度会放缓

  从门店层面看,瑞幸咖啡18年全年门店亏损3.7亿人民币,亏损率44.5%;19年第一季度门店亏损1.64亿,亏损率34.2%。

  门店利润代表的是公司在整体门店运营方面的盈利能力。一般来看,对于新零售企业,其门店是作为整个集团的利润中心,而其产品、研发、以及其他各职能部门,相对于门店来说都是费用中心。

  对瑞幸而言,其门店利润是在收入的基础上,扣除了原材料及C端运费、门店人工及日常运营成本、门店固定资产及装修摊销后的净利润。因此门店层面盈利是整个集团最终盈利的前提。

  虽然瑞幸咖啡自2018年第一季度起,其门店整体的亏损率呈现收窄趋势,但是距离整体门店盈利仍差距较大。

数据来源:瑞幸招股书 | 深响制图

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