首创钜大已开业奥特莱斯增至10家 经营溢利连续三年下降

　　作为以奥特莱斯综合营运为核心业务的上市公司，首创钜大（01329.HK）三年净利润持续下降，2018年财报首次出现净利润由正转负，亏损1.97亿元。2018年，首创钜大新增4座奥莱至10座。其主席钟北辰在公司2018年财报中指出，目前集团奥莱业务整体处于培育期，刚性支出较大。

　　收入增长起伏 净利润三连降

　　2018年，首创钜大收入约为12.24亿元，同比增长139%。公告显示，收入的强势增长，主要受两方面因素带动：一是西安首创国际城尾盘加速销售，交付面积增加；二是开业奥特莱斯的租金收入增加。

　　不过，收入增长的同时，毛利润、净利润均呈下降态势。数据显示，2018年首创钜大毛利率为33%，较去年下降11个百分点。而净利润方面则由正转负，2018年亏损1.97亿元，较去年减少274%。

图1：首创钜大近五年业绩

　　乐居财经查阅资料发现，近三年，首创钜大收入波动幅度较大，净利润则连续走低，而净利润下降主要受经营溢利下降所致。财报显示，2018年，其他收入及其他收益净额的大幅缩减，拖累首创钜大经营溢利上升。其中，其他收入减少9573万，将近1个亿；其他收益净额减少4707万元。而2017年的经营溢利下降则主要受投资物业公平值收益缩水的影响，该值减少2.1亿元。

图2：首创钜大2018年经营溢利明细

　　成本递增 已开业奥莱增至10家

　　经营溢利的增减直接影响净利润的升降，2018年经营溢利约为2.56亿元，较2017年减少32%。经营溢利的下降除了其他收入类的减少，另一方面新开业项目成本及费用的投入增加，这也是2018年“增收不增利”的重要影响因素。

　　首创置业在其财报中提到，截至2019年1月，首创钜大武汉奥特莱斯、郑州奥特莱斯、合肥奥特莱斯和济南奥特莱斯开业，已开业奥莱增至 10 家，开业数量行业第一，实现2018年年营业额51亿元，同比增长 58% ；客流量达3120万人次，同比增长近 23%。首创钜大财报显示，2018年新拓展了青岛、南宁、厦门项目，管理输出大连项目，累计持有及管理的奥特莱斯项目已达17个。

　　新增开业项目及开业初期项目的持续投入，2018年管理费用及销售费用均大幅增长，是2018年经营溢利下降的因素之一。首创钜大在财报中表示。通过图2可以看出，与2017年相比，2018年的销售成本、销售及营销开支、行政开支均有不同程度增加，其中销售成本增加了5.32亿元，行政开支增加了1.37亿元。

　　除此之外，融资成本的大幅上涨也是经营溢利、净利润下降的重要原因。首创钜大财报显示，2018年融资成本达到2.13亿元，同比增长达90.29%。

　　关于首创钜大的未来布局，财报中指出，建设中的项目有7个，分布在大连、青岛、西安、重庆、昆明、南宁、厦门，筹划中项目7个。根据首创置业公布的2018年土储情况，现有土地储备规模适中，可以满足本集团未来三年规模突破及业绩提升需要。

　　数据显示，截至2018年12月31日，本集团拥有土地储备总建筑面积 1255 万平方米（本公司权益面积 849 万平方米），土地储备总地上建筑面积 966 万平方米（本公司权益面积 650 万平方米）。土地储备总建筑面积中，约83%为发展物业，17%为投资性物业及其他。

图3：流动资产与流动负债

　　偿债能力在修复 非流动负债增52亿

　　财报显示，2018年首创钜大的流动比率为1.66，较2017年的1.15有所上升。与2017年相比，2018年的流动资产总额大幅提升，流动负债在收窄，首创钜大的偿债能力在修复。

　　从具体的数据来看，2018年首创钜大流动资产总额为63.21亿元，比2017年增加16.13亿元，其中受限制资金有所减少，现金及现金等价物增幅明显。2018年首创钜大的现金及现金等价物为34.08亿元，较2017年增加16.15亿元。此外，“贸易及其他应收款项及预付款项”较2017年增加1.5亿元。

　　流动负债方面，其他应付款项大幅下降。公告显示，2018年“其他应付款项及应计费用”较去年减少7.82亿元，直接带动流动负债总额比2017年缩减2.82亿元。

　　值得注意的是，流动负债下降的同时，非流动负债有大幅增加。2018年首创钜大的非流动负债为82.90亿元，较2017年增加51.75亿元。其中“借款”增加23.67亿元，“担保票据”增加27.36亿元。

图4：首创钜大2018年“借款”科目明细

　　从“借款”的细分类别来看，在一年以上的非流动负债中，二到五年的借款24.90亿元，占比51%；一到两年的借款占比26%；五年以上的借款占比23%。

图5：首创钜大2018年“担保票据”明细

　　在“担保票据”方面，首创钜大2018年新增发行担保票据，财报显示，2018年已发行担保票据的总面值约为27.38亿元，而在2017年该集团未发行担保票据。