深扒九毛九上市招股书：8个竞争对手会是谁？

　　作者：艳子

　　来源：餐饮老板内参（ID：cylbnc）超过100万餐饮老板的每日经营读物。

　　一向低调的管毅宏终于不能低调了。

　　28日，九毛九（需求面积:200-300平方米）向港交所递交招股书，拟香港主板IPO上市。

　　这是继海底捞之后，又一家内地中式餐企在香港递表。

　　招股说明书首次披露了九毛九、太二酸菜鱼等旗下5家餐厅的经营数据。同时，内参君还发现，九毛九隐晦点出自己的8个竞争对手。

　　预计今年全年，九毛九营收将达25亿

　　九毛九创始人管毅宏是山西太原人，1995年在海南开设首家面馆，2003年进入广州，2005年创立品牌九毛九。

　　2010年，在购物中心开设首批餐厅，正因抓住了购物中心早期的红利，九毛九进入发展快车道。

　　2015年，当开到100家餐厅的时候，创立了太二酸菜鱼。这之后又创立了几个新品牌。

　　下图为九毛九大事记：

　　目前，九毛九经营5个自营的独特品牌，包括：

　　1.以西北菜系为主的品牌“九毛九”；

　　2.以老坛子酸菜鱼为主的品牌“太二”；

　　3.以煎饼为主的“2颗鸡蛋煎饼”；

　　4.主营四川冷锅串串的品牌“怂”；

　　5.精品粤菜品牌“那未大叔是大厨”。

　　其中“九毛九”、“太二”是九毛九的主力品牌，占往绩记录期间总收入超过98%。

　　各品牌特点及门店数量如下图：

　　截至招股书披露，九毛九共运营 269 间餐厅及管理 41 间加盟餐厅。

　　在过去的三个财政年度2016年、2017年、2018年和2019年上半年，九毛九的营业收入分别为人民币11.64亿、14.69亿、18.93亿和12.37亿元，相应的净利润分别为人民币0.51亿、0.72亿、0.73亿和1.02亿元。

　　上述数据有3个看点：

　　其一，2016年到2018年，九毛九的复合年增长率为27.5%。按照这个速度，预期今年全年收入或将达25亿元。

　　其二，上半年收入12.37亿，而去年同期这个数字是8.75亿元，增长率为41.5%。

　　其三，上半年净利1.02亿元，首次过亿。和2018上半年相比，净利润增长率为87.6%。

　　根据弗若斯特沙利文报告，于2018年，就收入而言，九毛九在中国所有中式快时尚餐饮中排名第3，于华南地区则排名第1。

　　招股书显示，未来3年，九毛九计划再开设370家自营餐厅，其中大约240间太二，约54间九毛九，及76间其他品牌。与此同时，预计开设460间2颗鸡蛋煎饼加盟餐厅。

　　太二翻台4.9，利润同比增长156%

　　九毛九旗下最火爆的太二酸菜鱼，经营数据也首次被披露。

　　现在全国拥有98家直营店，以2018年收入计算，在中国所有酸菜鱼餐厅中排名第一。

　　今年上半年营收为5.38亿元，占整体公司业绩的43%，相比去年同期增长146.8%。

　　短短四年时间，从2016年的6700万元，增长到2018年的5.4亿元，复合年增长率高达182.3%。

　　今年上半年利润1.25亿，相比去年同期增长155.7%。

　　太二的翻座率高达4.9左右，其中一线城市翻坐率5.0，但在二线城市，翻坐率达到5.5。

　　近年来，酸菜鱼餐厅呈上升趋势。市场由2014年40亿元，大幅增长至2018年的123亿元，复合年增长率32.3%。根据弗若斯特沙利文资料，2024年，中国酸菜鱼餐厅市场将达到705亿规模。

　　深扒招股书

　　发现九毛九有8大隐藏竞对

　　招股书里，九毛九详细分析了中式快时尚餐饮，以及酸菜鱼的市场格局。

　　2018年，中国中式快时尚餐饮市场总收入为1815亿元，占整个餐饮市场的4.2%，预期到2024年达7.7%。排名前五公司共占市场份额的7.5%。

　　报告期内，九毛九总收入19亿元（主要由九毛九和太二餐厅贡献），在中国所有中式快时尚餐饮公司中排名第三，约占1%的市场份额。（非上市企业没有对外公布财务状况的义务，内参君并不了解九毛九如何获取其营收情况）

　　那大家可以猜猜另外4家公司分别是谁？下图👇是按收入划分的2018年中国前5大中式快时尚餐饮公司排名。

　　A、成立于1988年，总部位于北京，专注西北菜，总收入53亿元。

　　B、成立于1998年，总部位于杭州，专注快时尚餐饮及浙江菜，总收入37亿。

　　C、成立于1998年，总部位于上海，快时尚餐饮及粤菜，总收入14亿元。

　　D、成立于2008年，总部位于杭州，专注快时尚餐饮及浙江菜，总收入14亿元。

　　根据上述表中对公司创立时间、经营品类和营收的说明，内参君推测具有最大可能性的答案是：A是西贝；B是外婆家；C是避风塘；D是绿茶。

　　具体到华南市场，九毛九在华南实现16亿收入，在华南排第一，占华南所有中式快时尚餐饮市场份额5.2%。

　　排第三的E是一家成立于2009年，总部位于深圳，主营四川菜的品牌。

　　营业额达到4亿，内参君猜E有可能是撒椒，但上面描述的成立时间是其所属集团甘棠明善的。

　　在从西北菜这个品类来看，2018年，中国西北菜市场总收入1682亿，占整个餐饮盘子的3.9%。

　　九毛九（餐厅）凭借13亿元的总收入，能占到0.8%的市场份额。在该市场排名第二。除了九毛九，另外两家是谁？

　　A、刚才猜过了是西贝。

　　F、成立于1998年，总部位于苏州，主营西北菜，营收7亿元。

　　通过搜索，内参君发现北疆饭店成立于1998年，总部位于苏州，跟上述描述十分吻合。

　　再来看酸菜鱼市场，2018年中国酸菜鱼市场总收入达123亿，占餐饮市场的0.3%。2018年太二收入5.4亿元，占市场份额4.4%。

　　下面是截至2018年底，三大酸菜鱼品牌的总收入，相关餐厅数量及市场份额。

　　G、成立于2015年，总部位于苏州，门店约100家。

　　H、成立于2010年，总部位于重庆，门店约80家。

　　同样根据上述描述，内参君推测最大可能，G是严厨酸菜鱼，因为它放加盟，门店数量能对得上。H最大可能是九锅一堂。

　　九毛九这8家隐藏对手，你猜对了吗？

　　九毛九的成功，是相信年轻人的成功

　　根据内参君的观察，相比其中式餐企，九毛九之所以能有较高增长，能走到IPO这一步，主要源自其创新的组织机构调整，充分释放了人才红利。

　　其实，早在2015年，大部分餐饮品牌包括九毛九，在经营上都遇到了瓶颈，客流减少、营业额普遍下滑。当时，九毛九有两项举措：一是内部孵化太二酸菜鱼，一是投资其它品牌。

　　后来太二大获成功，给了九毛九巨大启发：放手，让年轻人干。

　　2018年，九毛九对公司的组织力进行了调整，由金字塔结构调整为平型公司。原来太二是九毛九的子品牌，调整后，九毛九和太二、怂等成为兄弟品牌。

　　同时，各品牌都是独立的团队进行独立运作。

　　招股书中也对这种组织架构进行了归纳：九毛九集团的业务，受精确集中的指挥机制的管理，可实现各品牌并行运作。

　　六名高级职员（包括五名负责管理不同品牌的品牌经理，及一名驻留在总部，负责整合行政管理的，服务平台的轮值总经理）直接向执行董事报告他们职责。

　　下图是组织架构图：

　　通常，品牌经理从集团高级管理团队中选择并委任。并向品牌经理及其各自团队，授予其管理品牌若干比例的股权。

　　太二、2颗鸡蛋煎饼、怂及那未大叔是大厨，品牌团队分别持有其所管理品牌的15%、20%、20%及25%的股权。鉴于九毛九的悠久历史，目前也正在重组。

　　集团的高级管理层定期评估五位品牌经理的表现，而品牌经理负责审核旗下员工的表现。

　　这种架构的优势是，激励灵活，能实现品牌及自下而上的升级及创新。

　　小结

　　这是九毛九第二次IPO，早在2016年，九毛九曾向中国证监会递交A股上市申请，但未能成行，2018年终止了A股上市计划。

　　主要是在此之前，九毛九获得IDG的资本后快速扩张，但很多地区却是亏损经营。但目前来看，2016-2019年，九毛九餐厅的扩张速度下降，与此同时，品牌影响力不断增强，财务状况重新好转。

　　如果此次成功上市，九毛九将迎来新一轮的扩张，而未来的增长也将取决于新开餐厅的盈利能力，我们不妨拭目以待。