沪指开盘跌幅创23年来纪录

　　在疫情的影响下，沪深三大股指早盘大幅低开，沪指跌8.73%，逼近2700点，深成指跌9.13%，创业板指跌8.23%，之后跌幅有所收窄。从历史开盘跌幅看，沪指8.73%的跌幅创1997年以来的纪录。

　　开市之前，证监会连续发声稳预期。为应对疫情防控期间可能出现的股票质押、融资融券、债券到期等市场运行风险，证监会给出了特别举措，并向券商下发通知，自2月3日起暂停融券卖出业务。证监会表示，股市是经济社会的晴雨表，同时也具有自我修复和调节功能，疫情对市场的影响是短期的，不会改变中长期走势。

　　回顾2003年SARS时期 A股市场的表现，疫情带来了市场波动与短期的下行，但疫情结束后市场得到缓和。

　　跌势还会持续多久？A股最终将跌向哪里？目前没有结论，一切将视疫情的发展而定。短期负面影响之下，市场难免波动。但中长期，应该相信市场能够自我修复。

　　01　　

　　A股开市跌幅创纪录　　

　　在延迟了一天交易后，今天的A股终于开盘。　　

　　A股三大股指今日集体大幅低开，随后全天维持低位震荡。最终沪指收盘下跌近7.72%；深成指下跌逾8%；创业板指下跌近7%。两市合计成交超过5000亿元，行业板块全线下跌，两市逾3000只股票跌停。沪指低开8.73%，更是创下了1997年以来的纪录。

　　盘面上，医药、医疗走强，黄金、化纤、银行、专用设备、交运设备、材料、仪器仪表、环保、券商、航天航空等板块大幅下跌。

　　国家发改委副主任连维良今天在国新办发布会上回应，中国经济受影响程度取决于疫情防控的进展和成效，影响是阶段性的暂时性的，不会改变中国经济长期向好的基本面。

　　中国人民银行表示，疫情对中国经济的影响是暂时的，中国经济长期向好、高质量增长的基本面没有变化。从内外部环境看，经济发展中的积极因素正在增多，经济内在的韧性增强，这些都对金融市场稳定运行形成支撑。

　　对A股乃至全球金融市场而言，新型冠状病毒感染肺炎疫情是2020年开年最大的黑天鹅。

　　从周围市场来看，A股市场的确面临一定压力。根据统计，春节期间，恒生指数累计下跌5.72%，富时中国A50指数期货累计下跌7.48%，上述指标对A股市场具有参考意义。

　　全球市场上也大事不断。美联储1月30日宣布维持现行利率不变，美联储主席鲍威尔表示，美国经济前景依然乐观，相信美联储的货币政策将很好地支撑美国经济，有迹象显示全球经济增长已经趋稳。

　　此外，1月31日23时，英国正式离开欧盟，结束长达47年的欧盟成员国身份。自2016年6月23日英国公投“脱欧”以来，1000余天，历经两次大选、三度延期、多轮谈判和议会投票，“脱欧”终于成为现实。　　

　　外围股市普跌，受新型冠状病毒感染肺炎疫情影响，国际金融市场春节期间波动较大，股票等风险资产出现下跌。1月24日-31日，A50期指跌幅超过7%，恒生指数跌5.7%，韩国综合指数，美股道指和标普500指数跌幅均超过3%。避险资产则出现反弹，黄金涨幅达2%。

　　02　　

　　A股战“疫”：

　　央行1.2万亿紧急出手，证监会重磅发声

　　关于“A股要不要继续延迟开市”的话题之前曾在网络上热议，很多人担忧开盘的A股可能会扛不住疫情带来的负面情绪。对股市的担忧主要来自两方面：　　

　　一是市场避险情绪浓厚，引发流动性问题；

　　二是企业经营受到冲击，基本面风险反映到价格当中。

　　面对市场愁云，各方也在积极行动，稳定市场预期。

　　?央行：1.2万亿流动性+“降息”，驰援市场稳预期

　　央行今日开展12000亿元逆回购操作，因今日有10500亿元逆回购到期，当日实现净投放1500亿元。

　　此外，央行下调7天期逆回购利率至2.4％，此前为2.5％。中国央行下调14天期逆回购利率至2.55％，此前为2.65％。此次逆回购利率“降息”有两个特别之处：一是一次性降幅10bp，二是在中期借贷便利（MLF）利率下调之前先行调降，主要体现出对稳定股市的政策意图。

　　2月2日，央行发布公告称，为维护疫情防控特殊时期银行体系流动性合理充裕和货币市场平稳运行，2月3日将开展1.2万亿元公开市场逆回购操作投放资金，确保流动性充足供应，银行体系整体流动性比去年同期多9000亿元。

　　提前一天“预告”公开市场操作，这种操作较为少见。央行提前公告，主要也是出于稳定金融市场开市后投资者预期。（详情可点击：央行定心丸来了：1.2万亿元，明天见！）

　　?证监会：2月3日股市开市是权衡各种因素的结果

　　证监会2月2日接受专访，对开市时间相关问题进行了回应。

　　A股休市时间越长，积累的各种压力会越大、不确定因素会更多。

　　A股长时间休市会影响跨境投资者交易的连续性和顺畅性。

　　股市交易规则不宜随意更改，否则会影响市场预期。

　　鉴于疫情的发生及近期境外市场的反应，对于开市后A股市场可能出现的异动，有关部门将保持高度警惕，坚持底线思维，出台和研究对冲工具，缓解市场情绪。

　　2月3日A股开市，是权衡各种因素的结果，从一个侧面表明了对市场、对规则的尊重和战胜困难的信心。

　　证监会表示，随着一系列政策措施陆续出台和落地，会对改善市场预期、防止非理性行为起到比较好的作用。

　　自2020年2月3日当晚起暂停期货夜盘交易。

　　股票质押协议在疫情防控期间到期，客户由于还款困难申请展期的，如是湖北地区客户（即注册地在湖北省内的企业或者住所地在湖北省内的居民），可申请展期6个月，由证券公司协助办理展期事宜；如是其他地区客户，可与证券公司协商展期3至6个月。

　　设立绿色通道等措施，支持公司债发新还旧。

　　?机构：基本面与流动性主导市场走向，疫情只能引发股市短期下跌

　　机构普遍分析认为，“基本面与流动性主导市场走向，疫情只能引发股市短期下跌”，随着治愈者增加，确诊人数出现拐点，市场也会迎来反弹的机会。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委认为，2003年“非典”期间，受疫情影响最大的是交通运输业、批发零售业、住宿餐饮业三大行业，但基本上这些行业在疫情解除后1-3个月之后就会迅速恢复。

　　中信证券首席经济学家诸建芳预计，疫情对经济的冲击预计会集中在一季度，短期影响或大于“非典”时期，春节依赖程度高的消费行业受冲击较大。短期冲击不影响经济的自有周期，并且有逆周期政策的托底，以确保“决胜之年”目标实现，全年经济不必过度悲观。　　

　　国金证券同样表示，当后续疫情出现实质性缓解（拐点出现）之际，则是 A 股开启反弹之时。站在当前时点，疫情对 A 股“春季躁动”行情仅仅是短期扰动，实质上改变不了 A 股运行的既有趋势和市场风格；决定 A 股中长期趋势的仍主要取决于货币政策。

　　03

　　复盘 2003 年SARS对A股的影响，

　　疫情终将过去

　　回顾SARS时期 A股市场的表现，SARS疫情带来了市场波动与短期的下行，但疫情结束后市场得到缓和。

　　疫情初期（2002年11月-2003年2月）：2002年11月16 号广东佛山发现首例非典病例，疫情开始出现，但在初期关注度低，市场受疫情影响较小。　　

　　疫情扩散期（2003年3月-2003年4月中旬）：3月6日北京接受第一例输入型病例后，疫情开始爆发，市场出现小幅下行，但随着政府《非典型肺炎防治技术方案》的颁布及 WHO的合作，国家开始重视疫情，市场整体维持乐观情绪，行情受疫情影响不大。　　

　　疫情严峻期（2003年4月中旬-2003年5月中旬）：4月16日WHO正式宣布SARS病毒，随后中央常委召开疫情会议，市场开始出现转折，认识到非典疫情的严重性后，上证综指短期内下降幅度约8%，市场出现恐慌情绪。

　　疫情缓解期（2003年5月中旬-2003年7月）：随着国家有效的防控措施，疫情得到有效控制，负面情绪逐渐缓解，A股也得到企稳。

　　SARS期间市场表现

　　来源：wind，粤开证券　　

　　对市场影响最大的是爆发期初期，2003年4月20日（周日），记者会宣布北京病例大幅增加与同时撤销相关人员职务，社会意识到疫情的严重性，市场进入持续下跌模式。　　

　　4月21日到25日，上证综指分别下跌1.95%、0.19%、1.70%、2.48%和1.09%，全周下跌7.23%。而4月28日（周一），当天市场超跌反弹3.40%，但在4月29日又大跌1.84%，市场在劳动节前最后一周进入高波动阶段。

　　受疫情影响，监管部门将原定5月1日至5日的休市安排改为5月1日（周四）到5月9日（周五）休市，5月12日（周一）开市。疫情数据在长假期间显著改善，因此在5月12日开市后，市场继续上涨，疫情冲击已结束。

　　因此，2003年疫情对A股的主要冲击仅维持了一周，A股总的受影响时间也仅在3周左右。

　　复盘 2003 年SARS对A股的影响，有借鉴但也需要结合经济背景：

　　春节假期仅部分缓冲了扩散期的恐慌。SARS在扩散期市场下跌 8%，而本轮疫情爆发正值春节假期，A 股延期开市，疫情的影响尚未完全兑现，相关性较强的港股和富时 A50 指数也表现并不乐观。

　　对比SARS时期，本次疫情防控措施更为高效和有力，短期对经济的冲击较大。各地出台较为严厉的防控措施，比如采取了区域隔离政策、企业复工、 复产时间延后、强制返程人员自行隔离、主城区限行等。尤其是以疫情中心武汉所在的湖北省。

　　目前，疫情的发展依然是决定市场和资产价格走势的关键。但历史经验也表明，疫情终将过去。A股短期大跌，但中长期应该相信市场自我修复的调节功能。

　　| 来源：每日经济新闻、粤开证券、21世纪经济报道、财经网、经济日报、粤开证券、中信建投、国金证券、中泰证券、长江证券、光大证券、申万宏源、赢商网