1月房企内地融资报告：样本房企融资规模腰斩

　　观点指数2020年1月份房企融资活动相对冷清，相对上月总体融资规模骤减，主要由于1月正值春节假期，同时也是行业周期性休整期。

　　去年12月至今，多家房企发布融资规划，相信未来几月融资规模将扩大。市场流动性整体保持上月的适当充沛，央行未过多干预。同时，疫情爆发对1月融资影响微弱，未来几月房企可能出现短期弥补流动性融资的额外需求。

　　信托方面，行业总体发行产品数量和规模也随行业淡季而降低。四川信托仍领跑产品发行数量，广西吸引多个信托产品，而规模较低，推测正值试探投资期。北京、天津、浙江等成熟地区，规模则普遍偏大。

　　央行下调存款准备金率

　　根据国家统计局1月17日公布的数据，2019年12月房企实际到位资金合计月度值创过去3年新高，超过2017年的小高点， 达到18781.32亿元，高于上月的预期。

　　而从下图的趋势来看，由于统计局公布的数据仅有自2月起的累计值，这导致没有办法准确得知1、2两个月的具体到位资金情况，尤其没有从趋势图中体现出来。而累计趋势则存在让人误解1、2月是资金的低估。

　　不过整体来看，到位资金的规模存在明显的周期性和规律性。可以看出，年初和年末均是周期的高点。这段时期可以认为是房企在为下一年的投资做资金的积累和准备。

　　根据过去3年统计局所公布的2月累计到位资金情况，月均到位资金额均超过3000亿元，该值大于全年其他月份。鉴于年初有大量的上年资金结余，若去除上年资金结余，2019年2月累计到位资金为24497.3亿元，相较于2017年2月的22880.07亿元呈现稳定增长趋势，可以大致推断，2020年2月累计到位资金约为26000亿元左右。

　　从房企实际到位资金来源占比走势来看，除上面提及的1、2月以上年结余为主外，全年仍以自筹资金和定金及预收款为房企最重要的、比例最大的资金来源。各来源占比有小幅波动，整体水平相差不大。

　　从绝对量来看, 12月实际到位资金环比上升15.07%、同比上升14.87%，其中，国内贷款环比上升28.49%、同比上升0.87%，利用外资环比下降51.42%、同比上升156.64%，自筹资金环比上升2.39%、同比上升8.34%，定金及预收款环比上升29.29%、同比上升17.21%，个人按揭贷款环比上升27.81%、同比上升26.25%，其他环比下降18.19%、同比上升37.48%。

　　政策方面，中国人民银行决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。此举将大幅扩充市场货币量，增加流动性，从而降低企业融资成本，激励经济发展。央行相关人员预期，此次降准将会释放长期资金8000多亿元，而根据货币乘数，最终市场增加的流动性很可能远高于该数字。

　　1月10日，央行暂停逆回购，预示整体市场整体流动性充足。1月中旬，由于疫情信息正式公布，央行下发通知加大涉及疫情防控和民生领域的信贷支持。而房地产属于政府重点管控行业，但可预见今年政府大概率不会出台打压政策，具体还需关注事态发展。

　　样本房企融资规模腰斩

　　融资方面，公司债依旧是最受欢迎的债券融资方式，不仅体现在次数和规模上。从1月的融资情况看，公司债与短期融资券首次表现出了明显的结构差异：从图中可明显看出，公司债明显处于短期融资券的右上方，意味着，公司债的规模、票面利率（也包括期限）总体上都高于短期融资券。

　　本次报告采用iFinD全部未到期债券数据，筛选申万一级行业为房地产，1月债权类融资总额达684.92亿元，票面利率中位数为5.35%，其中，以THS债券一级分类，融资金额最高的类别为公司债，融资总额326.54亿元，票面利率中位数为6.67%，其次为短期融资券，融资总额130亿元，票面利率中位数为3.73%。

　　受监测的60家样本A股企业中，有12家房企采用了债权类融资方式，总融资额114.6亿元，票面利率中位数为4.32%，按类别看，短期融资券金额最多，达到56亿元，其次是资产支持证券，总融资额30亿元。

　　根据样本A股房企所发布发公告，样本房企依然以子公司进行融资担保的融资方式为主，本月观点指数监测到样本房企33次担保融资，总涉及担保额250.88亿元，不足上月729.7亿元的一半。

　　股权融资方面，1月样本公司无增发事项。大悦城于1月3日公告其于12月所增发股份，募集资金总额约24.26亿元。该金额不计入1月融资统计。

　　而对于在香港上市的内地房企，观点指数监测到，内房股1月份以美元优先票据为主要融资方式，共有25次优先票据发行，发行总额共计898亿人民币。内房股在内地方面的融资仅有两家，融资金额分别为28亿和35亿元。

　　ABS方面，内房股较为活跃，根据iFinD更新的ABS项目进度信息，1月有三个项目状态更新为通过，一个项目的状态更新为已反馈。其中，正荣地产20亿应收账款项目规模最大。鉴于项目成立时间，暂不将未核实已成立的项目计入融资金额的统计。

　　综合考虑多种融资渠道，如果包含融资担保，1月A股和港股样本企业在内地融资排名情况如下：

　　信托融资受挫，私募基金现政策利好

　　紧接着是信托方面的融资信息。根据用益信托网的统计数据，2020年1月共发行387个投资于房地产行业的信托产品，规模总计499.83亿元，平均期限1.45年，平均年收益率8.2%。同样，无论从数量上，还是规模上，相较于去年12月的711个产品，934.27亿融资规模，1月融资出现腰斩。

　　而从用益信托网公布具体信息的产品来看，发行时间起始于1月份的有118只，从投资方式来看，其中，股权投资有5只，平均收益率为8.49%；权益投资有43只，平均收益率为7.9%；信托贷款有65只，平均收益率为8.25%；组合运用有5只，平均收益率为7.88%。

　　信托产品的预期收益区间平均为0.67个百分点，最大为1.3%，该项目投资于某武汉汉口集合项目。

　　根据可得的数据，四川信托在本月发行的产品依旧最多，1月共发行信托产品50个，就已获悉的数据，四川信托本月共发行38.5亿元。另外信托产品主要集中在前几家机构，除发行数量最多的4家机构，其余机构发行产品数量不超过3个。前4家机构发行数量为全部发行产品的80.39%；募集资金金额则占全部发行规模的56.15%。

　　行业的集中情况可以从发行数量累计占比中直观的看出。阴影部分与45度斜线差异越大，说明行业越集中。

　　相同发行数量的规模对比中，可见整体发行规模相近，保持着规模随数量上升的规律。右上角的深色区域意味1月出现了个别异常大规模产品。

　　本月的信托募集资金规模受到房地产行业周期性低谷等因素影响，整体募集规模偏低，其中，发行产品数量一向领先的四川信托，其发行的50个产品募集资金总额仅为38.54亿元，相比于2019年11月某投向江西南昌的信托产品，单只产品的资金规模便达22亿元。

　　受到春节影响，信托发行起始日期最晚为1月22日，具体发行时间如下。

　　从投向地区来看，1月一定程度上延续了12月的投资趋势，投向广西的产品位列第二，有10只产品，共计8.69亿元，但规模上只略微超过投向山东信托产品规模的一半，大多产品规模不大。规模最大的湖南地区，仅有6只产品。而天津在只有两只产品的情况下，总规模达10.28亿元，超过广西地区。需要注意的是，信托数据一定程度上受到公布数据缺失的影响。

　　从全国投向分布图中可以清晰的看出，1月的信托产品集中于广西、山东等几个重点地区。

　　另一方面，1月没有私募基金投资于房地产的信息公布。不过1月17日，中国证券投资基金业协会发布消息称，自2020年2月7日起，对持续合规运行、信用状况良好的私募基金管理人试行采取“分道制+抽查制”方式办理私募基金产品备案。“优等生”走快速通道，一日完成备案。此举无疑促进了私募基金投资，也鼓励了合规发展，促进私募行业房地产信用体系建设，未来或许有更多优质的私募基金投资于房地产市场。