瑞幸咖啡，正在谋求重生

作者/银翼魔术师

自去年6月29日从纳斯达克退市之后，尽管小蓝杯仍然活跃在我们身边，但瑞幸咖啡（需求面积:40-150平方米）在资本圈里已经渐渐偃旗息鼓。然而就在最近这几天，它居然又以“王者归来”的态势回到了主流资本圈的视野之中。

不得不说，这确实有点惊天大逆转的意味，令人刮目相看。

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牛气冲天的股价和曙光初现的财报

去年6月30日，瑞幸咖啡从纳斯达克沦落到美股粉单市场，当日的初始股价是0.98美元。截至2021年10月29日，股价已经涨到了14.02美元，实实在在是一只一年超十倍的牛股。而其实在9月15日的时候，瑞幸咖啡的股价是17.79美元，最近这还回落了一些之后的股价。

这样的涨幅让瑞幸咖啡正在成为美股粉单市场的超级牛股，而如今它的市值体量也正在向粉单市场里的最高段位不断逼近。这意味着或许就在不久的将来，它将重返纳斯达克。

瑞幸咖啡的上涨似乎并不是无根之木。事实上，根据瑞幸咖啡在9月份披露的2020年财务报告，其总营收为40.33亿元，同比增长33.3%。当然，盈利状况还是亏损状态。经调整后2020年净亏损19.52亿元，但较2019年的27.9亿元净亏损已经出现大幅缩减。

10月21日，瑞幸咖啡再次公布未经审计的2021年上半年财务报告。财报显示，瑞幸咖啡上半年总营收为31.83亿元，同比大增106%，净亏损为2.11亿元，与2020年上半年15.56亿元的净亏损相比，亏损幅度减少了86.4%。

这样的业绩确实振奋市场信心，或许2021年年内扭亏为盈也是有一定希望的。

“luckin coffee”果然很lucky。瑞幸咖啡董事长、CEO郭谨一之前公开表示，他对在2021年上半年取得的总体业绩感到满意，他认为这份财报具有里程碑式的意义，标志着瑞幸咖啡已走上了正轨。

根据瑞幸咖啡刚刚披露的半年报，今年上半年其门店端业务已经扭亏为盈。门店端业务中，自营门店的运营利润为4.2亿元，运营利润率达到了16.3%，而去年同期，自营门店的运营利润则为-5.31亿元，运营利润率为-39.2%。

据了解，2021年上半年，瑞幸咖啡在全国范围内共有5259家门店，其中自营门店数量为4018家，较2020年同期减少了5.8%，但联营门店数量为1241家，同比增长50.6%。今年上半年，联营门店的总收入4.4亿元，同比增长357.8%，主要包括原料销售收入、设备销售、利润分成等。

瑞幸咖啡的门店总数与去年同期差别不大，但其实自营门店数量在收缩，联营门店数量在扩大，显然瑞幸认为联营方式能带来更多的利润。今年上半年自营门店业绩亮眼，其主要原因则是产品平均售价上涨、月均交易客户数量和所销售产品收入的增加。

根据瑞幸咖啡官网数据，截至2021年7月31日，瑞幸在全国拥有5323家门店。

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是谁给了瑞幸重生的力量？

2020年4月，瑞幸咖啡被证实财务造假，涉及资金达22亿元。一时之间，舆论哗然，瑞幸股价暴跌80%，市值蒸发超过50亿美元，公司也从纳斯达克狼狈地去了粉单市场。

“luckin coffee”被钉在了中概股的耻辱柱上。当时主流观点几乎一致认为，瑞幸咖啡难逃破产清算的下场。

但是，现在它居然在慢慢缓过来，这是很多人万万没想到的。

那么，让瑞幸起死回生的力量究竟是谁？还是当年那股让它创造最快上市记录和最快退市记录的资本力量吗？

好像并非如此。

自瑞幸财务造假事件被曝光之后，原来的资本力量早就整体出局了，当时留下的是一个烂摊子。但是，烂船也有几斤钉，这个烂摊子也还剩了几块长板。瑞幸咖啡的门店数量依然庞大，门店网络遍布全国，而当初的疯狂补贴也培养了一批咖啡爱好者，且这个群体还在不断增长。

2021年上半年，瑞幸咖啡月均交易客户数量为1050万，较2020年同期的780万增加了35.1%。2020年财报显示，2020年瑞幸咖啡的累计交易客户数量超过6490万，而2019年这一数据仅为4060万。这说明，线下门店的生意几乎没有受到财务造假案的影响。

客户量增长的同时，营收也在提升。今年上半年，瑞幸咖啡的产品销售收入为27.41亿元，同比增长89.3%。其中，来自现制饮料的净收入为24.22亿元，同比增长94%。

从这些数据看，真正拯救瑞幸的力量不是曾经拨弄风云的资本，而是每天手握小蓝杯的消费者们。正是这些芸芸众生用真金白银一杯一杯地把瑞幸咖啡从死亡边缘拉了回来。

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资本VS商业

瑞幸咖啡成立于2018年3月28日，之后于2019年5月在纳斯达克上市，创下了成立18个月即上市的最快上市记录。

显然，这是一个资本局。据说，在成立之初，瑞幸咖啡的上市日程就已经确定，并已经精确到天。

瑞幸宣称自己将成为下一个星巴克，这个宏伟蓝图激励了很多投资者，于是2020年1月，瑞幸股价达到51美元，是IPO价格的3倍。但是这个饼很快就把投资者们给噎着了，2020年，屡遭欺诈指控的瑞幸财务造假事件坐实，瑞幸从纳斯达克退市，股价跌破了1美元。

此时，人们发现，瑞幸咖啡从未赚过任何实际利润，它只是资本力量做的一个局。简约的门店，低价的咖啡，高额的补贴换来市场份额，然后就是冲入资本市场让投资者买单，如此而已。

如果以上市为最终目标，那么当时的瑞幸咖啡确实无比成功，但脱离商业本质的资本运作只是虚假繁荣，当这个繁华泡沫被瞬间刺破时，带来的是一场投资圈的灾难。

但是，当潮水退去之后，瑞幸咖啡清理董事会，重组债务，公司开始回归商业的本质——以销售产品和服务来赚钱。

瑞幸仍然在客户群里大量发折扣券，但是折扣力度渐渐在变小，亏损额度也渐渐收敛，于是新董事长今年终于可以谈一谈未来持续增长和盈利的潜力。而在此之前，瑞幸还从未找到过利润。

前不久，瑞幸股东在纽约获法院批准，就会计造假问题与该公司达成1.75亿美元的现金和解。1.75亿美元不是小数目，但如果能够为过去的污点做一个了结，那么也是个好事情。

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结语

瑞幸造假事件给中国市场带来了不小的负面影响，但是同时它也改变了市场格局。中国是一个传统的茶饮国家，曾经不少人认为中国人不爱喝咖啡，但瑞幸当年的资本局在某种程度上也打破了这一惯性思维。今天越来越多的年轻人，特别是白领阶层，开始热衷于咖啡。

咨询机构Mordor Intelligence预测，中国的咖啡市场在2020年因新冠疫情的严格封锁而受到打击后，将在2021年至2026年期间以超过10%的复合年增长率增长。而目前中国每年人均仅消费6杯咖啡，其市场还有很大潜力可挖。

星巴克在中国咖啡市场有举足轻重的地位，但据其最新财报披露，它在中国的门店数量超过5360家，而瑞幸截至7月底，共有门店5323家，二者数量基本持平。

从瑞幸咖啡的最新半年报来看，瑞幸正在重生，但是很多问题依然未能解决，比如亏损的局面尚未扭转，投资者对有历史污点的瑞幸是否能够重新信任等等。

但是，对于消费者来说，资本圈其实很遥远，只要它是好喝又便宜的咖啡就够了。

消费者看重的永远是商业，而不是资本。