粤民投入局 花样年与那些爆雷房企的“白衣骑士们”

作者/龚丽欣

债务阴霾持续近半年时间后，花样年终于迎来了一缕阳光。

4月11日，花样年联合彩生活发布公告称，与粤民投另类私募基金管理签订重组及投资顾问服务协议，聘请其为重组及投资顾问、并作为花样年债务重组潜在战略投资人协助方案落实。

按照公告的说法，粤民投另类将在多个方面为花样年、彩生活提供协助，包括债务重组、资产出售等多个方面。

对风雨飘摇的花样年而言，这或许是一个相对积极的信号。

按照官网介绍，粤民投是国内各省已设立的地方民营投资平台当中，涵盖领域最广、民企组成最具代表性的一家。该公司的16家发起人包括碧桂园、美的、星河湾、海天等，而碧桂园旗下物业公司曾接盘了彩生活的部分资产。

分析人士亦表示，粤民投入局，或将成为花样年化债的关键一步。

事实上，不止是粤民投，在这一轮信用危机化解过程当中，房企们不断将朋友圈扩容，地方政府、国央企、AMC机构、资产管理机构的身影频频显现。

粤民投身影

对花样年而言，“绝不躺平”、“置于死地而后生”的口号，实践起来并不容易。

危机爆发的半年时间，花样年及彩生活积极进行自救，该公司陆续出售成都、南京、深圳、北京、宁波等城市的持有资产，将彩生活核心资产邻里乐转让给碧桂园服务，对债务进行展期等。

但这些动作显然不够，资本市场仍在等待花样年的进一步动作。

最新消息显示，花样年、彩生活发布公告称，彼等各自与粤民投另类私募基金管理（珠海横琴）有限公司订立一份协议。

具体来看，粤民投另类与花样年的协议包括但不限于四个方面：制定方案增强花样年的资产价值；为债务重组引入战略投资者；促进与花样年债权人的沟通；协助花样年制定可能出售资产的计划。

由此发现，粤民投另类对花样年的“救助”更多在债务重组方面，相比之下，其对彩生活的扶植更多偏向资产优化方面。

公告提到，粤民投另类与彩生活的协议内容包括优化资产及业务以促进其未来发展；为优化计划引入战略投资者；促进彩生活与其利益相关方的沟通及协调。

分析人士告诉观点新媒体，花样年与彩生活的关系，类似恒大与恒大物业、融创与融创服务，地产集团更注重危机化解，物业公司主要厘清与集团的往来款项。

“出售邻里乐以后，彩生活的上市主体受到比较大的影响，优化资产是企业回归正常经营的重要一步。”

尽管粤民投另类与花样年之间暂未拟定更细致的方案，但此番合作无疑给资本市场注入一支强心针。

据了解，花样年流动性危机始于2021年10月初，彼时，一笔剩余未偿还本金额为2.06亿美元的2021年票据被爆逾期兑付，其流动危机正式浮出水面。

花样年官微于去年12月6日披露的文章《潘军谈花样年：置死地而后生》显示，该公司将已有债务分为海外债、境内信用债、银行金融机构贷款、非金融机构融资4大方面。其中，前三者规模分别为260亿元、60多亿元、200多亿元人民币。

520亿的总偿债规模，对花样年而言，无疑是压力山大。该公司最近一期财报显示，2021年中期，公司银行存款和现金等价物仅有271.8亿元，其中，232.29亿元为各类受限资产。

此外，2021年全年，花样年实现销售金额465.94亿元，同比下降5.31%，而2022年首月，其签约销售额同比下降77.77%至5.1亿元。

在手资金无法覆盖短期负债，在融资难、销售难的情况下，公司前路愈发充满荆棘。据观点新媒体统计，截至2021年末，该公司已实质违约2笔境外债，合共逾3.5亿美元；到期的境内债券共有3笔，均已成功展期，总计18.74亿元。

除此之外，截至4月11日，花样年仍在流通的美元债券共计9笔，存续金额32.11亿美元，于2022年到期的债券共计3笔，涉及资金11.46亿美元，其中，最近一笔将于4月17日到期，债券余额为2.99亿美元。

数据来源：观点指数整理

那些白衣骑士们

经过了20多年的野蛮生长，房地产行业早已发展成为中国经济版图浓墨重彩的一笔，其中更是造就了一大批千亿级别的企业。

但近两年，在疫情、调控等多重影响下，行业迎来了巨大的变革，头部房企出现崩盘，“三高”企业大面积溃败，花样年只是其中之一。

爆雷声不断响起，房企们寻求“白衣骑士”的愿景从未停歇。

据了解，花样年此次引入的粤民投另类是专注从事股本投资、不良资产投资、资产管理及产业资源整合的内资企业，其成立于2020年11月，最大股东为粤民投，持股40%。

而粤民投的身份并不简单，其由广东省政府指导推动、广东省内16家民企于2016年9月份发起设立，注册资本500亿元，首期实缴资本160亿元。

16家民企包括碧桂园、美的控股、星河湾、海天集团、贤丰控股、康美药业、华美集团、盈峰投资、金发科技、香雪制药、佳都集团、万和集团、腾邦集团、华新集团、高新兴、立白集团。

从操盘业务来看，粤民投是国内领先的专注于从事股权投资、不良资产投资、资产管理及产业资源整合等活动的企业，在大型企业集团破产重整、债务重组、资产重组，困境企业产业整合、产业优化及产业重构等方面拥有丰富资源、项目经验及专业的项目团队。

分析人士表示，有粤民投的协助，花样年的债务重组重组进度有望加速。

数据来源：公开报道、观点指数整理

不止是粤民投，近两年，包括地方政府、国央企、AMC机构、资产管理机构等纷纷介入企业流动性风险化解的队伍当中。

前不久，佳兆业、招商蛇口、中国长城资产在深圳签署战略合作协议，三方将重点围绕粤港澳大湾区城市更新、房地产开发、商业综合体经营等领域开展全面合作。

在资本市场看来，佳兆业与招商蛇口、长城资产的此番合作，亦是其从债务泥潭“上岸”的信号。

除此之外，华夏幸福自债务二次爆雷后，亦接连通过资产出售、债务展期等方式寻求出路，该公司亦通过引入战略投资者的方式，解决债务危机。

据了解，此前廊坊市人民政府、河北省产业投资基金管理公司，已共同出资成立了河北新空港发展投资有限公司，其中，华夏幸福持有河北新空港2.6%股权。

2021年10月，华夏幸福将廊坊的7个产业新城项目，卖给河北新空港。而近期，廊坊国资再度出售接手华夏幸福两家产业新城平台公司。

经历洪灾、疫情双重打击之后，建业地产向河南政府发布“求救信”；至于融创中国，坊间传闻其将出售两项资产予中国信达，同时，其正在与包括中国信达在内的四大AMC机构洽谈合作。

而中国恒大的风险化解委员会名单当中，则同时出现了粤海控股、越秀集团、国信证券、中国信达等“外援”。

事实上，2021年12月，人民银行和银保监会联合印发有关文件，鼓励银行稳妥有序开展房地产项目并购贷款业务，且对于兼并收购出险和困难房地产企业的项目并购贷款，暂不纳入房地产贷款集中度管理。

随后，招商蛇口、厦门建发集团、华润置地、华润万象生活、大悦城、五矿地产等企业均发布相应的并购贷融资计划。

另外，今年年初，金融监管部门曾召集几家全国性AMC开会，研究AMC按照市场化、法治化原则，参与风险房企的资产处置、项目并购及相关金融中介服务。

不可否认，随着地方政府、国央企、优质民企、银行、AMC机构、资产管理公司的介入，风险企业债务化解的进度或将进一步加速，花样年、佳兆业们，或将迎来新的曙光。