蜜雪冰城预披露招股书：2021年增加超7000家门店，争做全球性现制饮品品牌

作者｜Stone Jin

据IPO早知道消息，蜜雪冰城（需求面积:20-50平方米）股份有限公司（以下简称“蜜雪冰城”）于9月22日预披露招股书，拟深交所主板挂牌上市，广发证券担任保荐人。

这意味着，蜜雪冰城或将成为“国民连锁茶饮第一股”。

创立于1997年的蜜雪冰城现已成为国内门店数量最多、规模最大、品牌影响力最强的现制饮品连锁企业之一，旗下拥有现制茶饮连锁品牌“蜜雪冰城”、现磨咖啡连锁品牌“幸运咖”和现制冰淇淋连锁品牌“极拉图”。

截至2022年3月末，蜜雪冰城公司拥有22276家门店，门店网络覆盖了境内31个省份、自治区、直辖市。截至同期，蜜雪冰城在印尼和越南分别开设了317家和249家门店。

“高质平价”的产品理念利于规模扩张

2021年扣非归母净利润同比增长106.05%

纵观蜜雪冰城的这2万余家门店，其采用“直营连锁为引导，加盟连锁为主体”的销售模式——截至2022年3月末，蜜雪冰城共有加盟门店22,229家、直营门店47家。根据窄门餐眼数据统计，蜜雪冰城门店数量位居国内现制茶饮行业第一。

当然，这样的门店扩张速度在一定程度上得益于蜜雪冰城的定价策略，即采取6至8元的产品平均定价，以价格优势吸引消费者增加购买频次，从而为门店在更多低线级城市持续、快速扩张提供了基础。

在产品端，截至目前，蜜雪冰城已开发出魔天脆脆冰淇淋、摇摇奶昔、冰鲜柠檬水、珍珠奶茶等多款热销产品，并于2021年推出门店冷链饮品，从而带动门店营业额的提升，也进一步带动了蜜雪冰城对门店的销售额的提升。

反映在单店营业额来看——2019年至2021年，蜜雪冰城对门店的单店销售额分别为41.33万/家、44.40万/家和58.72万/家，呈逐年上升趋势。

财务数据方面。2019年至2021年，蜜雪冰城的营业收入分别为25.66亿元、46.80亿元和103.51亿元，2020年和2021年的同比增速分别为82.38%和121.18%。

按照不同的业务类型分类，蜜雪冰城的营业收入主要来源于食材和包装材料的销售，两类业务各期收入占主营业务收入的比例均超过85%，营收结构相对稳定。

2019年至2021年，蜜雪冰城的扣非归母净利润分别为4.38亿元、8.96亿元和18.45亿元，2020年和2021年的同比增速分别为104.58%和106.05%。以此来看，蜜雪冰城的盈利能力持续向好。

可实现核心食材的自主生产

储备超200个门店产品应用方案

为了匹配门店规模的不断扩张以及保持业绩的快速增长，产业链能力对于蜜雪冰城而言不可或缺，这将是助其降低经营成本、提高运营效率的关键。

在生产环节，截至 2022 年3月末，蜜雪冰城已经建立起 252 亩智能制造产业园，130,000平方米全自动化生产车间，可以实现现制饮品、现制冰淇淋核心食材的自主生产，在保证了食材稳定供给与产品品质的同时，有效降低了成本。

目前，蜜雪冰城亦正在广西、重庆、河南、海南、安徽等地筹建新的生产基地，建成后将进一步提高自主生产能力。

在仓储物流环节，蜜雪冰城已在河南、四川、新疆、江苏、广东、辽宁、浙江等 22个省份、自治区、直辖市设立了仓储物流基地，并通过物流合作方建立了基本覆盖全国的物流运输网络。

这里需要指出的一点是，完善的仓储物流网络一方面能够有效提高物流运输的效率，缩短向终端门店的运输时间，减少门店从订货到交货的时间从而达到门店单次少量订货的目的，有助于门店有效管理库存，减少加盟商库存及资金压力。另一方面，蜜雪冰城遍布全国的仓储物流网络和全国物流免运费的政策，同样可以加强其跨区域经营能力，这也保证了蜜雪冰城在扩张门店过程中的质量控制和食品安全管理。

在研发生产环节，蜜雪冰城也已搭建了完善的研发团队，对生产工艺和食材质量进行创新优化，降低了生产过程中的成本损耗。尤其是，蜜雪冰城通过“因地制宜”的研发策略，已储备超过200个门店产品应用方案，从而实现对全国各地域及全年各时节的产品覆盖。

综上不难发现，蜜雪冰城已搭建了较为完整的产业链能力，这也为其后续进一步释放“飞轮效应”奠定了坚实的基础。

行业内的品牌化趋势愈发明显

争做全球性现制饮品品牌

若拆分来看蜜雪冰城旗下三大品牌分别对应的现制茶饮、现磨咖啡和现制冰淇淋市场，三者存在的一个共性是：未来行业仍将快速增长，且品牌化趋势将愈发明显。

首先是作为蜜雪冰城基本盘的现制茶饮市场——根据艾媒咨询报告显示，中国现制茶饮的市场规模已从2016 年的291亿元以57.23%的复合年增长率在2021年增至2,796 亿元，预计到2025 年将进一步扩大至3,749亿元。

除国内市场外，行业内头部企业基于自身在产品研发、供应链管理、质量管控等方面积累的丰富经验，逐步开始走出国门、向海外扩张自己的业务版图，尤以印尼、菲律宾、越南、泰国等国为核心的东南亚地区市场增长潜力可观。

这意味着，诚然现制茶饮准入门槛较低，市场参与主体众多，行业总体上较为分散，市场集中度较低；但经过前期粗放式的发展后，行业逐渐将进入品牌化发展阶段，优势品牌快速扩张，规模效应日益显著，市场开始出现向优势品牌集中的趋势。

而在现磨咖啡和现制冰淇淋市场——关于前者，随着连锁咖啡对三四线城市的持续渗透以及消费者对咖啡品质的要求提升，主打高性价比咖啡的连锁品牌和主打精品咖啡的连锁品牌市场份额将逐渐增大，连锁品牌将逐步取代独立咖啡馆，市占率将得到进一步提升；至于后者，现阶段外资品牌占国内冰淇淋整体市场的 50%以上，未来在门店中兼售现制冰淇淋的茶饮/餐饮品牌或同样存在比较好的发展机遇。况且，目前国内现磨咖啡、现制冰淇淋的人均消费量均低于全球平均水平。

可以预见的是，依托“蜜雪冰城”、“幸运咖”、“极拉图”三大品牌在消费者心中占据的心智以及行业本身的增长动能，蜜雪冰城有望进一步释放头部效应，甚至将代表中国的“优势品牌”与“优势产业”走向世界，成为一个真正意义上的全球性现制饮品品牌。