被量贩零食抢走风头，高端零食退潮？良品铺子再遭明星资本减持

作者/李馨婷

量贩零食赛道被资本热捧，休闲零食行业代表品牌良品铺子（需求面积:60-180平方米）则继续遭股东减持。

1月24日晚，良品铺子发布公告称，按照2023年12月30日发布的减持计划，截至2024年1月23日，持股5%以上股东达永有限公司（下称“达永有限”）已累计减持公司股份789.5万股，占公司总股本的1.97%。本次权益变动后，达永有限持有公司股份9656.15万股，占公司总股本的24.08%。根据此次减持计划，达永有限计划通过集中竞价或大宗交易方式减持公司股份合计不超过12,030,000股，即不超过公司总股本的3%。

目前，达永有限本次减持的数量已过半，减持计划尚未实施完毕。

达永有限为今日资本系公司，是良品铺子第二大股东，截至2022年末，持股良品铺子比例为30.30%。自2023年5月与12月两次公布股份减持计划以来，达永有限减持的股份已超6%。

减持良品铺子的不止达永有限。2023年12月7日，良品铺子发布公告，称截至2023年12月5日，股东宁波汉亮奇好投资管理合伙企业（有限合伙）、宁波汉林致好投资管理合伙企业（有限合伙）、宁波汉宁倍好投资管理合伙企业（有限合伙）及宁波汉良佳好投资管理合伙企业（有限合伙）（下称“减持股东”)已累计减持公司股份6,015,000股，占公司总股本的1.50%。该次减持计划实施完毕后，减持股东合计持有公司股份占公司目前总股本的2.43%。

上述四家合伙企业为一致行动人，减持期为2023年6月9日—2023年12月5日。2023年2月24日，上述四家企业所持有的首次公开发行限售股才解除限售。

作为良品铺子的另一明星股东，高瓴系的减持则更受到市场关注。自2021年2月良品铺子上市满一周年，首批限售股解禁起，高瓴资本就开启了减持潮。截至2023年10月20日，珠海高瓴天达投资中心（有限合伙）、HH LPPZ（HK）Holdings Limited、宁波高瓴智远企业管理合伙企业（有限合伙）（下称“高瓴系企业”）的持股比例为4.0002%。经过多轮减持，高瓴系企业持有良品铺子的股份已从解禁时的11.67%减少了约7.67%。

就股东集中减持情况，1月25日，良品铺子相关负责人对时代周报记者表示，股东根据自身资金需求做出减持安排，不会对公司治理结构、持续性经营产生影响。

但眼下良品铺子的业绩与股价压力也不容忽视。

良品铺子成立于2006年，主营业务为休闲食品的研发、采购、销售、物流配送和运营业务。早年，乘着电商渠道红利，主打“高端零食”定位的良品铺子一路进击，并在2020年2月登陆上交所，成为“高端零食第一股”。然而，近年来，随着零食消费市场变化，高度倚重传统电商渠道的良品铺子，业绩也开始承压。

2020—2022年，良品铺子线上电商业务收入占总营收比例分别达 50.68%、53.13%和50.42%。受疫情影响，同一时期，良品铺子营收同比增速分别为2.32%、18.11%与1.24%，平均增速为7.22%，较2017年—2019年间21.67%的营收平均增速大幅下滑。

2023年前三季度，良品铺子营收约59.99亿元，同比下滑14.33%；归母净利润约1.91亿元，同比下滑33.43%。线上渠道营业收入下降、固定费用占比增加是公司业绩下滑的重要因素，三季度报说明会上，良品铺子方面表示，“平台分化、用户分化”等因素导致公司销售波动。

近年来，随着社交电商、垂直电商等各类新兴渠道加速崛起，电商平台格局加速重塑，线上流量分化持续。而量贩零食行业的异军突起也给良品铺子等休闲零食品牌带来压力。

股东减持，业务想象空间不如过去，良品铺子股价也大幅下滑。自2020年7月31日盘中触达超85元/股的股价巅峰后，良品铺子股价整体回落，截至2024年1月25日收盘，良品铺子股价为17.99元/股，较峰值时已跌去近80%。

来伊份（603777.SZ）、三只松鼠（300783.SZ）与良品铺子发展相似。2019年—2022年，来伊份营收均在40亿元区间徘徊，业绩增长乏力；2023年前三季度，来伊份营业收入同比下降7.61%；归母净利润同比下降93.57%。

2019年—2022年，三只松鼠的营业收入则由101.73亿元降至72.93亿元，2022年归属于上市公司股东的净利润为1.29亿元，同比降幅高达68.61%。自2020年5月22日盘中触达股价巅峰后，三只松鼠的股价也持续回落，截至2024年1月25日收盘，三只松鼠股价为18.28元/股，较峰值时也已跌去近80%。

三只松鼠同样遭到股东减持。根据2023年12月29日三只松鼠发布的公告，近半年来，公司持股5%以上股东NICE GROWTH LIMITED已减持三只松鼠股份共计2.23%。作为知名创投IDG旗下基金，NICE GROWTH LIMITED此前已发起了多轮减持。此外，今日资本旗下基金LT GROWTH也在持续抛售三只松鼠股票。

零食品牌遭遇集中减持的同时，资本正涌入新兴的量贩零食赛道。近年来，零食很忙接连获得好想你、盐津铺子等企业，以及红杉中国与高榕资本等机构的融资；成立于2019年的赵一鸣食品则获得了黑蚁资本等的A轮融资，良品铺子也曾对其进行投资。

随着零食消费平价化、零食销售渠道变革，良品铺子也正努力调整经营策略。

2023年11月27日，良品铺子发布公告称，经董事会决定，良品铺子创始人杨红春卸任公司董事长、总经理职务，由杨银芬出任董事长。此后，良品铺子宣布实施17年来最大规模降价，主要集中在成本优化但不影响品质以及复购率高的300款零食上。其中，最高价格降幅为45%，平均降幅为22%。

良品铺子相关负责人对时代周报记者表示，当前，公司正围绕“强化业务创新，全面提升经营效率”的主题持续推进价格改革，回归良品铺子邻家形象，走向品质好、价格亲民的路线；同时不断完善品牌建设，夯实产品质量、数字化供应链管理、创新研发以及差异化竞争等多方面的核心优势。