阿里打包零售资产，大润发、银泰商业等待破局

作者：钟黛

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布局八年之后，阿里巴巴开始调整新零售版图。

2023年12月以来，阿里关联的多家实体零售上市公司，先后公告称阿里巴巴与淘宝先后将持有的零售类公司股权打包转让给一家杭州灏月企业管理有限公司，涉及到的名单包括：苏宁易购、美凯龙、丽人丽妆、居然之家等公司。

近日，有报道称阿里巴巴拟将大润发及盒马售予某大型粮油食品企业集团，估值等细节传出。对此，大润发和盒马均予以否认。今年2月，据21世纪经济报道，有消息称阿里巴巴集团近期考虑出售银泰商业，阿里巴巴和银泰商业对此均未回应。

大润发、盒马和银泰商业为阿里巴巴新零售战略下的重要拼图。2016年，马云提出：“纯电商时代很快会结束，未来的十年、二十年，没有电子商务这一说，只有新零售”。他对“新零售”的定义为，通过线上、线下、物流等各个商业环节的紧密结合，数字化重构“人货场”。

在阿里巴巴的新零售体系中，阿里云、菜鸟、支付宝是底层基础设施，淘宝网和天猫是基座。在此基础上，阿里巴巴投资了一系列实体零售企业，包括主营服装百货的银泰商业、主营生鲜的盒马鲜生、主营家电数码的苏宁易购、拥有大型连锁量贩超市大润发的高鑫零售（06808.HK）以及主营家居家装的居然之家（000785.SZ）等，组建起了八大业务纵队。

新零售业务曾为阿里巴巴贡献了诸多无形价值。百联咨询创始人庄帅对时代财经指出，阿里巴巴凭借入股、收购银泰商业，使得诸多品牌商户、尤其是高端服饰品牌接入早期的淘宝商城。高鑫零售的品牌资源和供应链体系也对天猫超市的打造助力不小。

但另一方面，近年来，电商等因素冲击线下渠道，银泰商业、高鑫零售等的财报回报表现不太好看。

2023年11月，阿里巴巴集团CEO吴泳铭表示，阿里将有三个重要优先级方向——技术驱动的互联网平台业务、AI驱动的科技业务、全球化的商业网络。公司将“更坚决地投入，更果断地取舍”。

在阿里巴巴2024财年第三季度财报电话会上，阿里巴巴集团董事会主席蔡崇信坦承，公司的资产负债表上依然有一些传统的实体零售业务，他们不是核心的聚焦业务，公司退出也是合理的，但考虑到市场情况，退出可能需要时间去实现。

银泰商业的改造样本

银泰商业由沈国军创立，涵盖百货、购物中心等业态，在全国拥有百余个项目。该公司也是阿里巴巴新零售战略的首个线下业务载体。

沈国军与马云私交甚笃。沈国军曾称，2005年前后，他与马云在飞机上认识。此后，两人曾共同发起设立云锋基金；2013年，阿里巴巴主导成立菜鸟网络，银泰投资16亿元成为第二大股东，马云出任公司董事长，沈国军出任CEO；沈国军还曾投资蚂蚁金服旗下的网商银行。2015年，在马云的筹划下，浙商总会成立，马云出任会长，成立仪式上站在马云身边的便是沈国军。

2014年，阿里巴巴斥资53亿港元入股银泰成为第二大股东。2017年，阿里巴巴宣布联合沈国军的全资公司私有化银泰商业，交易金额达198亿港元，较停牌前最后一个交易日溢价42%。根据公告。私有化后阿里巴巴将成为银泰商业的控股股东，持股比例预计增至约74%。

庄帅对时代财经分析称，彼时银泰商业在商业地产领域有较大影响力。阿里巴巴入股银泰，带动了大量品牌入驻早期的淘宝商城。

他表示，如今，在淘宝天猫上可以买到各式奢侈品，银泰的助力很大，“奢侈品比较看重线下的高端渠道，如果是阿里自己去谈的话，可能连奢侈品品牌的面都见不上”。

庄帅指出，阿里巴巴则对银泰商业的数字化转型和即时零售模式的落地提供了较大的助力。双方合作推出了以喵街、喵货、喵客为代表的O2O产品。

其中，喵街为商场平台型APP，主要通过与商场合作，向消费者提供周边商场及其中品牌门店信息，并提供一站式吃喝玩乐导航服务。消费者可以即时查看周边优惠信息，推送商品折扣信息、室内导航找店、支付、餐饮排队、停车找车、实时分享逛街体验。

喵货将银泰线下专柜商品数字化，与线上支付平台对接，消费者可选择在商场专柜取货，或选择邮寄到家。喵客则是银泰旗下的微信销售平台。百货店内的销售人员可利用喵客为客户推荐产品。

银泰商业管理层曾称，经过数字化转型升级，银泰百货成为了一家全面架构在云上的、线上线下高度融合的科技百货公司。

银泰商业CEO陈晓东曾公开表示，在双11，线上逛银泰的人已经超过了线下逛银泰门店的人。现在很多顾客习惯在门店直接邮寄回家，如果没有菜鸟电子面单底层的互联网基础设施，即使有大量生意，也很难去应付。

“有了喵街，银泰将成为首个覆盖全球且不打烊的百货。”2019年，陈晓东提出，五年后银泰百货线上线下销售占比要达到1：1。他称，银泰将打造1000个坪效翻番的新零售品牌，打造100个年销千万的新零售商品，打造100个年入百万的新零售导购。

银泰商业已私有化，外界难以窥得其财务状况。近年来，电商等因素对实体零售业形成冲击，银泰商业或难独善其身。

中国百货商业协会发布的2023年三季度“大型零售企业发展指数”显示，大型百货零售企业营业收入指数为1242点，环比下降0.5%。

银泰商业方面，旗下项目的销售额表现不一。其中，杭州湖滨银泰in77购物中心表现最好，2023年销售额首次突破百亿元大关，同比增长30%。而武林银泰作为银泰商业最早的门店，则有所下滑。据联商网统计，其2021年、2022年的销售额分别为60亿元、58亿元。据新商网监测，该项目2023年的销售额预计超过50亿元。

“对于线下百货而言，数字化改造没那么重要。北京SKP的数字化做得很少，但是生意一样好得不得了。”庄帅对时代财经分析称，决定线下百货“生死”的，主要还是项目位置、商品丰富度、价格是否具备优势以及顾客的信任度。

在其看来，银泰商业旗下部分项目表现不佳，主要源于周边竞争太激烈。他举例称，北京国贸三期开业后，国贸银泰中心的销售额有所下滑。在北京王府井大街，银泰的项目表现一般，主要因为旁边有王府井百货，还有新鸿基开发的高端商场APM。

新零售的扩张与瓶颈

随着新零售战略的推进，阿里巴巴此后又入股了苏宁、三江购物、联华超市等企业。2017年11月，阿里巴巴宣布，以224亿港币入股大润发的母公司高鑫零售，直接和间接持有后者36.16%的股份。

在庄帅看来，与收购银泰商业类似，阿里巴巴入股高鑫零售，补齐了天猫超市在供应链上的短板。阿里巴巴入股后，亦对高鑫零售进行了数字化改造。

例如，阿里巴巴在大润发各个门店里投设了自助收银机，门店接入淘鲜达业务；进行会员数字化改造；将飞牛网升级成APP形式，改版为“大润发优鲜”，提供满29元包邮，1小时急速送达服务；对部分超过1000单以上门店，改造悬挂链，设置前置仓。此外，2019年大润发与天猫超市共享了库存，2021年，大润发和菜鸟加深合作，进军了社区团购赛道。

而从高鑫零售的财报来看，尽管线上渠道增长显著，但不足以完全对冲线下渠道的下滑。

2021财年、2022财年及2023财年中期，高鑫零售的收入分别为881.3亿元、836.6亿元以及357.7亿元，公司拥有人应占溢利分别为-7.39亿元、1.09亿元以及-3.59亿元。

高鑫零售曾在公告中称，2023财年中期亏损的原因包括供应链业务（包括天猫共享库存及淘菜菜业务）收缩、业绩不及预期以及折扣促销力度加大导致销售利润减少等。

庄帅观察分析称，阿里巴巴发展历程可以分为三个阶段。首先是，马云创办淘宝天猫，并带领阿里巴巴成为电商行业老大。张勇接棒马云前后，为了应对互联网流量红利结束的压力和提高阿里的护城河，阿里巴巴开启了千亿元规模的收购时期，将优酷、虾米音乐、万网、高德地图、饿了么、银泰、大润发等几十个大大小小的企业收入囊中。如今，阿里巴巴走到收缩的十字路口。

在外界看来，不管是从商业逻辑的角度，还是从监管的角度，互联网公司的发展都需要有边界。摊子太大，将对业务协同、人才队伍建设等方面形成较大挑战。

2020年12月，国家市场监督管理总局曾通告称，根据《反垄断法》规定，市场监管总局对阿里巴巴投资有限公司收购银泰商业（集团）有限公司股权未依法申报违法实施经营者集中案进行了调查，对阿里巴巴投资有限公司处以50万元罚款的行政处罚。

集中打包股权

2023年3月28日，阿里巴巴宣布，计划分设六大业务集团（云智能集团、淘宝天猫商业集团、本地生活集团、国际数字商业集团、菜鸟集团、大文娱集团）及其他业务公司。

在全新的组织架构和业务优先级之下，阿里巴巴旗下参股公司的股权腾挪工作已经展开。

2023年12月，圆通速递（600233.SH）、美凯龙（601828.SH）、丽人丽妆（605136.SH）、美年健康（002044.SZ）、分众传媒（002027.SZ）、千方科技（002373.SZ）、居然之家分别公告称，阿里巴巴（中国）网络技术有限公司（简称阿里网络）将其持有的上述上市公司股份转让给了杭州灏月企业管理有限公司（简称“杭州灏月”）。

上述7家公司皆公告称，相关权益变动系“为实现阿里网络突出主业、非主业业务独立发展，各司其职，提高经营效益，进一步实现资产的保值、增值和可持续发展，打造具有竞争力的企业，阿里网络决定实施存续分立，并分立为阿里网络（存续公司）和新设公司杭州灏月、传滨科技、传航科技。”

同月，港股上市公司汇通达网络（09878.HK）公告，阿里网络将持有的该公司全部18.87%内资股股份转让给杭州灏月。

今年3月，ST易购（002024.SZ）公告称，公司股东淘宝（中国）软件有限公司将其持有的19.99%公司股份全部转让给了杭州灏月，过户登记手续已经办理完毕。

ST易购在简式权益变动报告书中披露，本次股权转让是根据阿里巴巴集团最新组织架构，结合阿里巴巴集团对苏宁易购的投资与阿里巴巴集团调整后组织主体的相关性，而做出的决定。

阿里巴巴的收缩意向已明。庄帅推测称，除了整体出售外，银泰商业和大润发也有可能被拆开出售。区域的零售巨头或急需转型的地产商有可能选择收购盈利能力强的区域门店。外资零售巨头们或会考虑购买部分位置较好的门店用于改造成仓储会员店等新业态门店继续经营。长期亏损的门店大概率会被关闭。

无论接盘方是谁，银泰商业和高鑫零售，都需要更多的变革，来走出当下的困境。