“连锁新茶饮第三股”要被「古茗」拿下了？

文｜Bale

iBrandi品创获悉，12月09日，证监会官网发布了《关于Guming Holdings Limited（古茗控股有限公司）境外发行上市备案通知书》。这是继2024开年在港交所公布招股书后，「古茗」上市时隔近一年再次迎来实质性进展。

根据证监会官网公布，Guming Holdings Limited（古茗控股有限公司）通过境内运营实体古茗科技集团有限公司提交的境外首次公开发行备案材料收悉。备案文件显示，古茗拟发行不超过441,176,400股境外上市普通股并在香港联合交易所上市。

据媒体报道，这也意味着，古茗得到了境外上市的前置许可，下一步可以向境外交易所提交上市申请。“因为它是境外注册的主体，本不需向证监会备案就能直接申请港股上市。但由于古茗业务主要位于内地，即便之前提交了申请，如果不向证监会备案，之后也不能获批”，一位业内人士如此对小食代称。

事实上，新茶饮曾一度迎来过一阵子上市潮，今年年初，包括古茗在内，蜜雪冰城、沪上阿姨、茶百道等都提交/更新了招股书。如今，连锁新茶饮第二股已经被茶百道拿下，蜜雪冰城、沪上阿姨等招股书已经失效。目前，最有望能争夺连锁新茶饮第三股的，或许只剩下霸王茶姬以及刚刚取得了实质性进展的古茗。

01

“馋死一二线，走南不闯北”

门店近万家，是口味“卷王”​

古茗创始人王云安是典型的浙商代表，大学阶段，其就尝试了包括帮同学办信用卡、考试前倒卖收音机等“事业”，结合学子需求宣传卖点，并注重销售点位的竞争，仅凭这两点生意经王云安便很快脱颖而出。

毕业两周后，王云安辞掉了4S店销售的工作，在祖籍浙江省台州温岭大溪镇和高中好友开出了第一家古茗奶茶店。

关于古茗，王云安选择“注重销售点位的竞争”的做法是，2010年的奶茶江湖，大部分奶茶品牌皆在集中攻坚全国一二线城市，选择下沉乡镇市场的品牌少之又少。于是，王云安一开始便主攻下沉，尤其是，彼时，唯一懂得下沉的蜜雪冰城，其价格区间和古茗并没有多少重复。

那时候的下沉市场，古茗几乎没有对手。

2011年，第一家合作门店开业，古茗开始连锁经营模式，经过一年半的整改和口味的升级，古茗升级到第二代，单店单天出杯突破1000杯；2012年拥有27家分店，开始走出台州面向全国，进行第二次改革，顺利升级第三代。

2013年，古茗拥有了第100家分店，辐射浙江、福建、江苏、河南等地；直到2017年，古茗的门店才正式突破1000家，2020年，其门店数量也仅仅停留在3000+家。

“馋死一二线，走南不闯北”是网友对古茗的评价，而这却是也是古茗一以贯之的战略。古茗近 8 成的门店位于二线及以下城市，其中乡镇门店占比达 38%。

据古茗招股书显示，在其9001家门店中，来自二线城市及以下的门店共占门店总数的79%，38%的门店分布在远离市中心的乡镇，上述两个比例在国内前五大大众现制茶店品牌中均为最高。

在一场直播对谈中，古茗创始人王云安也曾直言：“古茗黄河以北基本上没有什么店，一线城市几乎也没有店，像北京、上海现在一家店没有，所以很多朋友不太了解古茗。”

不过，值得注意的是，与蜜雪冰城相似，古茗虽然是典型的“下沉市场”王者，但随着新茶饮市场竞争的日渐激烈，以及越来越多的品牌卷向下沉市场，古茗的日子自然也不会像最初时那样“舒服”。

比如，处于 10-18 元价格段的古茗，受到更低价的蜜雪、更高价的喜茶和奈雪两头的竞争挤压，而古茗的解决方案之一是，推新，做口味“卷王”。根据晚点LatePost统计，2023 年前 9 个月，古茗平均每个月推出 11.8 款新品，蜜雪冰城则是每个月 5.2 款。古茗门店的菜单通常包含约 30 款产品，在 2021 年、 2022 年和 2023 年前 9 个月，它先后推出了 94、 82 、107 款新品。

古茗对于研发的投入，也可以用实打实的成本投入来作证。比如，2021年至2023年第三季度，蜜雪冰城的研发投入分别为1715.1万元、3230.4万元，5134.3万元，占营收的比重分别为0.2%、0.2%、0.3%。古茗分别在研发上投入0.65亿、1.18亿、1.29亿，占营收比例分别为1.5%、2.1%、2.3%。

事实上，高频推新，这也是王云安早早就为古茗定下的成长之路，成为口味“卷王”的地基早就打好了。

据媒体报道，古茗第一家门店开业一个月，早八晚十一的日子换来的是亏钱的阴霾。但正如王云安大学同学的评价那样，王云安是一个遇事不放弃，总能想出解决方案的强人。

彼时，面临成长选择的王云安为古茗选择了的上升道路是，一方面，重研发、打造古茗丰富的SKU；另一方面，空降原材料市场，用茶叶取代香精茶，布局新水果茶，同时完善供应链。彼时的古茗，就已经开始脱胎于小摊小贩模式，形成上中下游全产业自主模式闭环，不断拓宽自身产品价值空间。

2012年，古茗仅有27家门店，而在一年后，随着后端供应链的建设，王云安开始重点布局福建、河南等茶叶产地市场，加盟店增长至100家。

02

“新茶饮连锁第三股”

花落古茗？

今年1月2日，古茗正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，高盛和瑞银集团担任联席保荐人。但古茗的招股书还处于“失效”状态。

那么，若古茗真的可以成为“新茶饮连锁第三股”，其实力又究竟如何？

2023年，古茗门店共计售出现制饮品12亿杯，总交易额（GMV）超过192亿元。

具体到收入利润方面，据其招股书显示，2023年前三季度，古茗营收已经突破55亿元，同比增长33.9%。其净利润从2021年的2399万元猛增至2022年的3.92亿元，增幅达18倍，同期净利润也达到10.02亿元，超过了2022年的全年净利润。

与此同时，古茗的招股书中同样出现了一个“第一”。

根据解释，在中国现制茶饮店中，可大致划分为三个版块，第一板块是平均售价不低于20元的“高价现制茶饮店”，第二版块则是售价在10~20元区间的“大众现制茶饮店”，第三板块则是平均售价低于10元的“平价现制茶饮店”。以GMV计算，截至2023年9月，古茗在该价位段（10—20元区间）的市占率可达16.4%，排名第一。

换句话说，古茗是中腰部新茶饮连锁品牌的市占率第一，或许这也是“馋死一二线，走南不闯北”为古茗带来的利好。

截至2023年底，古茗门店数量达9001家。截止12月11日，据窄门餐眼显示，古茗在营门店数为9675家，其离“万店俱乐部”仅差一步之遥。​

据古茗赴港IPO招股书显示，2021年、2022年、2023年1-9月营收分别为43.84亿元、55.59亿元、55.71亿元，净利润分别为2399.2万元、3.72亿元、10.02亿元，净利润直接倍数级别增长。

当然，无论是谁，茶饮品牌想要跑马圈地，实现迅速扩张与“赚钱”的背后，都离不开加盟商的支持，尤其是这些中腰部品牌：奶茶不如卖原料，赚加盟费不如卖“服务”。

依旧以蜜雪冰城和古茗为对比，以2023年前9个月为例来看，蜜雪冰城“销售商品 （向加盟商卖商品） ”收入是145亿，占比94%；古茗销售商品的收入是42亿，占比四分之三。尤其是，古茗加盟管理费用的比例，远高于蜜雪冰城。2023年前9个月，蜜雪冰城这项收入不到3亿，只占2%，古茗有接近两成是加盟管理收入 （包括初始加盟费、持续支持服务费、培训及其他服务费）。

把奶茶卖给C端，把“产品”卖给B端。据古茗此前披露，古茗的门店主要通过加盟模式运营。截至2021年、2022年及2023年12月31日止年度，公司的加盟店贡献约99.9%的GMV。

当然，在当下这个新茶饮市场竞争，早就过了卷表面功夫的时候，更关键的在于背后包括供应链在内的硬实力。而古茗，则是是行业内出名的“供应链建在哪里门店开在哪里”。

据茶咖观察的一组对比数据显示，在新茶饮行业，大千店规模的品牌扩店几乎覆盖全国300城以上。例如霸王茶姬5000+门店覆盖在了333城。而古茗有着近万家门店，至今覆盖城市仅200出头。与此同时，覆盖城市更少的古茗，却已经搭建了业内最大的冷链供应链，并向97%以上的门店提供“两天一配”的冷链配送服务，在部分门店密集的地区甚至已经实现“一天一配”。

在首次递交的招股书中，古茗也对此次募集资金的用途进行了详细的说明。其中提到，此次募集资金将用于使公司的信息技术团队更强大及继续进行业务管理和门店运营的数字化；用于加强公司的供应链能力和提升供应链管理效率；用于加强品牌建设和消费者互动以及采取多元化方法建立品牌形象，深入消费者人心；用于增聘员工负责加盟商管理以继续执行地域加密策略、加强对加盟商的支持及进一步建立密切的加盟商团体；用于聘用产品研发方面的专家及提升公司的产品研发能力；及用作营运资金及其他一般企业用途。

事实上，当下，在各大茶饮品牌比拼万店规模、价格厮杀的阶段，上游供应链建设是核心，也是用钱大头。尤其是原料工厂及冷链能力，都是品牌保证品质前提下实现规模化的关键。

尤其是，可以预见的是，未来的新茶饮市场，集中度和连锁化程度都会越来越高，想要成为“头部”，供应链、规模化、数字化运营能力等等都是绕不开的考题。正如霸王茶姬联合创始人尚向民接受媒体采访曾指出的那样，最终市场份额3-5名的品牌会越来越大，头部效应越来越强。

结语

关于古茗最新的故事与动作是，今年10月底，在上海举办的第九届陆家嘴咖啡文化节上，古茗也出现了。

据媒体报道，古茗咖啡本次参展的主题为“古茗咖啡新鲜事”，主打“新鲜”卖点，限定推出“酸甜苦咸”4款特调咖啡产品，以及2款门店升级款、2款经典咖啡，还搭配了1款烘焙产品。

“奶茶与咖啡必有一战”终于在2024年成为了现实，瑞幸带着轻轻茉莉杀入奶茶赛道，古茗、茶百道等品牌也开始涉猎咖啡。

当然，对于古茗来说，咖啡的故事目前只是锦上添花，在卷进咖啡战场之前，古茗要先完成上市，以及上市后的挑战。

毕竟，对于茶饮品牌来说，选择上市既是扩张的表现，也是充满了风险的挑战。“新茶饮第一股”和“第二股”的日子过得不如想象中的精彩，在资本市场的残酷角逐之下，古茗未来的路，同样需要时间和自己来证明。