百亿重组有惊无险 中粮地产重组大悦城获证监会无条件通过！

　　短暂停牌过后，中粮地产终于对外宣布其重组大悦城事项的最新结果。

　　12月4日晚间，中粮地产发布公告称，经证监会审核，公司重组大悦城事项获得无条件通过，公司股票自2018年12月5日（星期三）开市起复牌。

　　这意味着，自2017年8月21日宣布重组大悦城一事后，历经一年零四个月，这项央企的百亿资产重组方案终将尘埃落地。

　　事实上，一个多月前，中粮重组大悦城的方案才刚刚遭到证监会的否决。10月25日，中粮地产曾宣布，其重组大悦城方案未获证监会通过。

　　正当业内对此次重组前景表示担忧时，证监会的一则新规令市场不禁产生联想。

　　11月16日，证监会表示，为鼓励支持上市公司并购重组，简化上市公司并购重组预案的披露要求，规定在已明确交易标的的前提下，不再强制上市公司披露交易标的的预估值和拟定价。

　　而此前，证监会正是以“本次交易标的资产定价147亿元的公允性缺乏合理依据”为由，不予批准中粮地产重组大悦城的事项。

　　几乎是同一时间，中粮地产也发布了继续推进重组方案的公告，与此前相比，方案中的交易价格、配套募集资金未调整，但增加了业绩承诺、业绩补偿等事项。

　　有了解大悦城地产的业内人士对观点地产新媒体表示，不排除中粮地产重组大悦城再次闯关可获成功。

　　在市场看来，中粮地产此番重组大悦城一方面顺应了央企整合大潮，另一方面，在地产行业规模的“马太效应”下，加速奔跑是处于行业中游水平企业的必然选择。

　　147亿重组有惊无险

　　虽然一度遭遇深交所问询、证监会驳回，但回顾此次中粮地产重组，整个过程可以说是有惊无险。

　　对中粮而言，这次重组实际策划已久，早在2011年，中粮集团内部便有了“地产业务合并，A+H方式整合上市”的设想，更早前的2007年，前任董事长赵双连还曾提出“争取在2020年前实现分板块整体上市”的战略目标。

　　不过，直到2017年，中粮地产才正式开启重大资产重组的实质动作。

　　据观点地产新媒体梳理时间表可见，2017年7月21日，中粮地产宣布将筹划重大资产重组，并于同日起停牌；2017年8月21日，中粮公布重组标的为大悦城地产；2018年3月30日，经过8个多月停牌，初步重组方案出台。

　　根据方案，中粮地产拟以147.56亿元对价，即每股6.89元，发行21.42亿股，以收购大悦城91.34亿股股份，占大悦城已发行普通股总数64.18%。收购完成后，大悦城将成为中粮地产旗下公司。

　　需要注意的是，彼时大悦城地产的股价一直徘徊在1.14-1.18港元每股区间。因此，出于对发行股份价格，交易方案的设计合理性、定价依据等疑虑，中粮地产的重组方案很快就收到深交所的问询函。

　　4月17日，中粮地产正式复牌，但遭遇跌停，其中很大一分部原因也是其收购大悦城逾60%的溢价率超过了市场预期。

　　尽管如此，中粮地产继续积极推进重组，逐步披露方案细节并按时回复深交所问询。

　　接下来，中粮重组大悦城方案还先后获得国资委、发改委和商务部的批复同意。

　　2018年6月11日，该重组方案获国资委批复；9月21日，获国家发改委批复同意；10月26日，方案再获商务部原则同意。

　　然而，一路绿灯后，重组方案还是遇到了来自证监会的“阻碍”。

　　2018年11月14日，证监会正式发布审核意见称，本次交易标的资产定价的公允性缺乏合理依据，对重组方案不予核准。

　　对此，中粮地产方面并不气馁，11月15日，在交易价格、配套募集资金保持不变，增加了对业绩承诺、业绩补偿等事项后，宣布继续推进重组方案。

　　根据新修订的重组方案，中粮地产承诺资产在2018年、2019年和2020年的承诺净利润累计为18.90亿元。如本次交易于2019年实施完毕，则承诺期间调整为2019年、2020年及2021年，承诺资产在2019年、2020年及2021年的累计承诺净利润为18.90亿元。

　　12月4日，二次过会的重组方案最终获得证监会的无条件通过。

　　央企整合与规模竞速

　　事实上，无论是地产行业规模越来越集中的背景，还是在央企间1+1＞2的整合潮下，中粮地产重组大悦城都是势在必行的动作。

　　半年报显示，2018上半年，中粮地产完成签约金额106.07亿元，较上年同期增长31.08%，实现营业收入49.94亿元，较上年同期增长8.86%，实现归属于上市公司股东的净利润6.24亿元，较上年同期增加301.84%。

　　与之相比，同为央企的华润置地半年揽金943亿元，股东应占利润达到88.5亿元，核心股东利润约72.8亿元；保利地产半年则实现签约金额2153.12亿元，同比增长46.86%。

　　为此，销售不到200亿的中粮地产唯有加速整合，才能在规模的江湖中占据一席之地。

　　据观点地产新媒体了解，随着标的资产注入，以2017年12月31日为节点统计，中粮地产的备考总资产规模将由757.51亿元增至1342.15亿元，总资产规模增加584.63亿元，增幅为77.18%；其中货币资金、存货和投资性房地产分别增加97.01亿元、147.81亿元和263.24亿元。

　　重组完成后，无论是资产规模、上市公司的资金实力和业务规模都将得到大幅上升。

　　而根据中粮地产的规划，重组完成后，大悦城与中粮地产将形成商业与住宅共同发展的局面，并在融资、市场、土地等方面发挥协同作用。

　　另一方面，从国资委层面来看，重组整合一直是近年来央企做大做强、实现跨越式发展的重要手段。

　　但值得注意的是，进行重组仅仅是两大平台破除竞争壁垒、加速规模发展的第一步。随着重组进行，双方在项目的地域选择、人事整合、资源投放上都将面临协调与变动。

　　最终，不同上市平台之间的1+1，是否能如数学逻辑般简单得出等于甚至大于2的结果，一切还须交由时间和市场的检验。