茶饮IPO亮“红灯”，上市这条路会断吗？

文章/汪健

编辑/三月

​日前，一则有关食品、餐饮连锁行业等被列为“红灯行业”的消息引发关注。消息很快引起连锁反应，随后一度传出蜜雪冰城已经撤回了上市申请材料。不过蜜雪方很快予以否认。

证监会明确“红灯行业”包括食品、餐饮连锁、白酒、防疫、学科培训、殡葬、宗教事务等不能申报；须主管部门批复但尚未批复的也不能申报（包括互联网平台、类金融、军工等）。

“黄灯行业”包括服装、家居、家装、大众电器等，仅头部企业才可申报，但拒绝通过烧钱、猛增加盟商等模式发展壮大的项目。

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设上市红黄榜与企业“人品”无关

国内主板市场其实一直存在“红灯行业”的相关限制，且持续很长时间。证监会经常会有非普遍下发文件类的细化导向意见，这则传闻内容与行业已有监管导向没有太大变化。

据财联社采访沪上某投行人士透露，“红灯行业本身主板就不允许，一直是这么要求的。从去年至今，会里确实有一些新增的行业限制，比如白酒、新冠等行业的相关企业上市会被限制。”

既然“没太大变化”、“一直这么要求”，那也间接说明蜜雪们递交申请书时已经知道这些情况。那这些问题就不是太大的问题。

上市融资可作为企业扩张的重要支撑手段

其实深究起来，从我国从90年代初上证所开业到现在30多年中，在主板市场成功上市的餐饮企业屈指可数。并不是国家歧视餐饮行业，主要还是要防范风险。

餐饮不像传统制造业有厂房、生产线、产品等这些资本市场的“硬通货”为企业背书；不像科技产业有高门槛的专有技术护体，也没有近乎无限的市场空间任企业试错。

上市公司与普通有限责任公司最大不同，是前者是公众企业，持股股东中包括大量自然人，也就是小股民。这部分股民与上市企业、持股机构相比，无论专业性、消息获取、可调用资源等方面，天然处于劣势。

监管部门需要给予他们更多保护，但市场经济瞬息万变，新经济体不断涌现，如果制度法规的完善速度跟不上对上市企业的有效监控，则抬高上市门槛延缓上市节奏就十分必要。

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如果不能上市，奶茶何去何从

蜜雪冰城发行招股说明书

证监会的红黄灯行业列表一出台，马上有消息传出蜜雪冰城“已撤销上市申请”。蜜雪冰城的相关人士随即回应称：“公司的上市工作正常推进中，暂时没有接到任何相关通知。”

另据证监会的披露，2022年11月11日，蜜雪冰城的审核状态由“已受理”变更为“已反馈”。

蜜雪冰城上会进度（图片来源：企查查）

饮品企业谋求上市是普遍存在的行业需求，2020年以来，疫情让全行业反复“失血”，叠加人工、原材料等各种成本，上市成为了今年很多企业突破困境的快速路径。

另外，前期资本对茶饮、咖啡企业的大规模注资，行业融资叠加疫情正不断加速餐饮品牌“新陈代谢”，餐企生存周期缩短，竞争愈发激烈。

资本的竞争叠加行业的竞争，品牌要想逆势扩张或谋求新的发展曲线，打造自己的供应链，形成自己的核心竞争力，都需要充足的现金流。

2022年创投圈对餐饮新消费投资大幅减缓已经说明风向的异动。蜜雪冰城能否上市已经不是这一家新消费企业的事了。

如果蜜雪冰城能成功在国内上市，对一批“小店+加盟”模式为核心餐饮连锁企业是重大的激励。书亦烧仙草、古茗、沪上阿姨们也有了继续跟进的底气，支持他们的资本将会继续寻找和投资类似的标的，全行业的连锁化进程也能得到提速。

蜜雪冰城门店

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茶饮该怎么与资本握手

包括新消费在内的大餐饮企业上市的风控及合规问题具体而真实。目前，整个中国餐饮市场呈现稳定而高速的增长，市场容量仍有很大的空间。

另外，餐饮新消费普遍处在低市场集中度，其中蕴藏很大整合机遇，行业融资规模与其对社会消费总额的也贡献不成比例。

即使没有疫情的影响，全行业面临的经营成本高涨、食品安全问题高发、内部控制和标准化管理难度大、人力资源匮乏等问题并未随行业发展有所减轻。

快速扩张可能是餐饮企业当下突破困境主要的选项之一，而上市融资可以作为企业扩张的重要支撑手段，进而合法合规将成为企业经营的“正常成本”。

而国家层面到底是怎么看待餐饮新消费业融资难？或许从去年多部门陆续发布的指导意见中能解读一二。

2022年底，中共中央、国务院印发了《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，肯定了消费对于拉动经济增长的重要作用。

《纲要》发展目标及重点任务

除了汽车、房产、家电等大宗消费外，餐饮、食品、宠物、潮玩等消费领域也要得到扶持。

另一个由商务部等11部门办公厅出台一个到时候具体的关于促进餐饮业恢复发展扶持的通知。

通知要求各职能部门、地方政府支持符合条件的餐饮企业发行公司信用类债券，拓宽多元化融资渠道。有条件的地方财政部门可向政府性融资担保机构提供资本金注入、担保费用补贴等支持。比较明显的指出餐饮获得融资的渠道和方式。

到目前为止，监管层仅是给出指导意见，无论怎样都是要向着有利于行业发展的方向执行。

到去年，仅餐饮行业市场规模超过4.7万亿元。餐饮也是中国疫情管控放开后市场复苏的重要商业场景，被列入“红灯行业”的可能性不大。