茶饮赛跑 8000家门店的茶百道更新招股书

撰文/刘子栋

如今，人们比自己想象中更爱喝奶茶。截至2023年末，这种普遍的爱好已经催生出将近2500亿元规模的现制茶饮市场。

近三年来，无论采用直营或者加盟的模式，各大头部品牌都经历了一段快速增长的时期，也更愿意将自己推介给资本市场的投资人。

尽管“新茶饮第一股”奈雪的茶的流血上市，贡献了一次不太好的先例。但事实上，自2022年年初“降价潮”以来，曾被喜茶、奈雪的茶和乐乐茶把持的高端茶饮市场已不复存在。

目前，新茶饮行业的主要战场是古茗、茶百道、沪上阿姨等品牌占据的中端市场，以及蜜雪冰城作为绝对主角的低端市场。

但这条界限正变得越来越模糊。过去一段时间，这些新茶饮头部都在卷供应链、卷价格、卷营销、卷爆款产品。规模上则三管齐下，它们一方面在成熟区域提升店铺密度，另一方面加强覆盖下沉市场空白区域，同时希望走向海外。

这些动作都需要更多资金支持。因此，也不难理解新茶饮品牌们的上市计划接踵而至。

除2021年中旬成功上市的奈雪的茶之外，第二家宣布上市计划的为蜜雪冰城，其于2022年9月向深交所递交了招股书。随后，其他品牌迅速跟进。

截至目前，已披露IPO招股书的企业包括蜜雪冰城（转向港股主板）、古茗、沪上阿姨和茶百道。被曝光存在上市计划的品牌则有霸王茶姬、新时沏、甜啦啦等。

其中，四川百茶百道实业股份有限公司（茶百道）是在2023年8月宣布冲击港交所主板，并于同年12月21日获得证监会备案。2月23日，茶百道则披露了最新版本招股书，更新了该公司2023年全年的表现。

茶百道2008年起步于四川成都，最初几年扩张速度十分缓慢，直至8年后门店数量才突破100家。

随后，茶百道开始改变过往的经营策略，在2018年彻底开放加盟管道，2020年疫情期间押注发力外卖业务，几年内便让门店规模冲上行业前列。

统计显示，截至2月18日，茶百道在国内共开设7927家门店，实现所有省份、各线级城市全覆盖。其中仅6家直营店。

2023年6月，茶百道完成了创立以来第一笔公开融资，吸引了兰馨亚洲领头，正心谷、草根知本、中金、西红柿资本跟投的财团投下的10亿元资金。当时，据悉茶百道的估值已达到180亿元。

与其他主要依赖加盟模式成长的企业一样，茶百道主要营业收入来自“向加盟店销售乳制品、茶叶及水果等制作茶饮的材料及配料，以及包材及门店设备”的销售货品及设备业务。过去三年，其占总营收比例达到94.6%、95%、95%。

其次是特许权使用费及加盟费收入；以及茶百道门店设计服务、外卖平台的在线运营及管理服务、直营店收入组成的其他收入。

综合而言，2021年至2023年，茶百道收入表现为36.44亿元、42.32亿元和57.04亿元，去年增长率达到34.8%。年内利润就由2021年的7.79亿元增加23.9%至2022年的9.65亿元，2023年则录得11.5亿元，增长幅度为19.3%。

按2023年零售额计，茶百道则在中国现制茶饮店市场中排名第三，市场份额达到6.8%。

按照产品价和客单价观察，茶百道处于目前茶饮市场内最拥挤的中间价格带赛道，主要对手包括古茗、霸王茶姬和沪上阿姨等，这些品牌的价格区间集中在10-22元之间，但在某些产品会下探到6元左右，总体均价在13元以上。

但在招股书上，茶百道仍将现时价格区间4-12元的蜜雪冰城视为对手。

在名为《2023年按零售额计的中国现制茶饮店市场前五大参与者的排名及市场份额》的统计表上，蜜雪冰城是国内连锁规模最大的茶饮品牌，拥有超过3万家门店。

其次是古茗，该公司拥有9000家门店；第三名为茶百道，截至2023年末有7801家门店；第四为沪上阿姨，其规模与茶百道咬的很紧，约7800家；第五名为书亦烧仙草，门店数量在7000家。

营收方面，按统计情况最完整的2021、2022年和2023年前9个月。沪上阿姨营业收入分别为16.4亿元、22.0亿元、25.4亿元；毛利率为21.8%、26.7%和31.2%。

同期，古茗收入43.8亿元、55.6亿元及55.7亿元，毛利率为30.0%、28.1%、31.0%。

与之对比，茶百道营收为36.44亿元、42.32亿元和57.04亿元（茶百道数据为2023年全年），毛利率为35.7%、34.4%和34.4%。

以此观察，茶百道营收表现暂时领先。

根据招股书，茶百道一直专注于高效的小店模式（建筑面积介乎30至100平方米），在最大程度节省门店成本的同时，藉助外卖渠道进一步提升单店效益。资料显示，2023年12月茶百道外卖门店覆盖率达到95.9%。

据了解，茶百道目前与两大外卖平台美团及饿了幺都展开了合作。2023年茶百道通过外卖平台产生的总零售额达到100亿元，总销量5.69亿杯。而该品牌去年总零售额为169亿元，总零售量7.94亿杯，平均每杯价格上升至16.78元。

茶百道披露，其旗下产品所使用的主要原材料包括乳制品、茶叶、糖、鲜果、果汁、包装材料等。

2021年、2022年及2023年，茶百道货品（主要包括制作茶饮的材料及配料以及包装材料）成本分别为20.32亿元、26.04亿元及35.27亿元，分别约占同期总收入的55.8%、61.5%及61.8%。

茶百道的成本高低取决于其能以怎样具竞争力的价格采购主要原材料，以及如何更快速便捷地运送它们。

据了解，随着规模扩张，茶百道一直在优化智慧仓储物流系统、供应链中台系统、食品安全溯源系统等关键数字化系统，提升整体供应链运营效率并降低综合运营成本。

目前，其建立了包括21个高标准仓库，总建筑面积约8万平方米的仓储设施。在物流环节，则已建立了对全国绝大部分门店进行一周二配及以上配送频次的物流存储及配送能力。

针对此次IPO，茶百道亦提出要将所募集资金，继续用于提高整体运营能力及强化供应链；用于产品开发及创新，包括招募、培训及保留内部研发人员以及在总部建立研发中心并配备先进的软件及硬件以精简及优化产品开发工作；用于品牌打造及推广活动等。

另外，还将用于推广自营咖啡品牌及在中国各地铺设咖啡店网络。

茶百道在今年1月在成都开设首家直营咖啡店品牌“咖灰”，主要销售咖啡和烘焙产品。

咖啡是新茶饮品牌目前试图跳出竞争怪圈，寻找新增长线的赛道。目前，开有子品牌咖啡门店的茶饮品牌有蜜雪冰城、茶颜悦色、7分甜、沪上阿姨和喜茶等。