新茶饮接连递表港交所，沪上阿姨跻身“新茶饮第二股”候选人

春节假期尚未结束，港交所便又迎来一位冲击上市的新茶饮品牌。

2月14日，沪上阿姨向港交所递交上市申请，拟在主板挂牌上市。联席保荐人为中信证券（香港）有限公司、海通国际资本有限公司及东方融资（香港）有限公司。

算上1月递表的古茗、蜜雪冰城，2024年至此已经有3家现制饮品品牌在冲击IPO。

门店7200+，强势市场在北方

沪上阿姨于2013年开设第一家门店，并以一款“五谷奶茶”迈开扩展中国北方地区门店网络的步伐。其后，在2019年，沪上阿姨开始提供鲜果茶，并得以在全国各地快速扩张，包括扩展至南方地区。2021年5月，沪上阿姨升级全新的鲜果茶战略。

根据招股书，截至2023年9月30日，沪上阿姨在全国300余座城市拥有7297间门店，是覆盖最多中国城市的中国中价现制茶饮店品牌。而根据窄门餐眼数据，截至2月1日，沪上阿姨门店数量已超过7700家。

值得一提的是，虽然沪上阿姨发端于上海，但其最强势的市场却在北方。

根据沪上阿姨公开数据，截至2023年9月30日，品牌共有3752家门店位于中国北方（秦岭-淮河线以北），占比达51.4%，最北触达黑龙江漠河。其中，在山东门店数量已超过1000家，而在河北、河南、辽宁、天津、内蒙古、黑龙江等北方城市，品牌门店数量也已突破200家。

当然，沪上阿姨门店规模的快速扩张，与其以加盟为主的经营模式密不可分。招股书显示，截至2023年9月30日，其开业门店有约99.3%（7245家）为加盟商经营，直营门店比例已经低于1%。

招股书数据显示，最近三年，沪上阿姨的业绩一直在稳定增长。2021、2022全年以及2023年前9个月，沪上阿姨营收分别为16.40亿元、21.99亿元、25.35亿元，对应净利润分别为0.83亿元、1.49亿元、3.24亿元。其中，2023年前9个月净利润同比增长达到了188.7%。

另外，根据灼识咨询，以全系统门店数目及GMV增长率计算，沪上阿姨是以全系统门店数目计算的前五大现制茶饮品牌中增长最快的现制茶饮店品牌。

一路走来，沪上阿姨也获得了不少资本青睐，先后完成4轮融资，累计金额近5亿元，资本方包括嘉御资本、金镒资本、知一投资、熠美投资、瀚晖资本、金鼎资本等。到今年2月完成C轮融资后，其估值达到约51亿元。

三品牌并进，深耕下沉市场

在竞争激烈的新茶饮赛道，光有庞大的门店网络规模还不足以打动消费者和加盟商。

在产品方面，沪上阿姨在发展的10年来不断调整策略，从早年间的五谷奶茶，转型做鲜果茶。如今其已经形成了包括鲜果茶、多料奶茶、轻乳茶、酸奶昔及袋装小食等的产品矩阵。主要聚焦平均售价介于10元至20元的中价现制茶饮产品。招股书显示，在2021年-2023年，几乎每一年沪上阿姨都要推出超过100款的新产品。

另外，沪上阿姨也瞄准了咖啡市场寻求新的增长点，于2022年推出聚焦咖啡饮品的新品牌“沪咖”。

招股书显示，沪咖主要以店中店形式内嵌在沪上阿姨奶茶店内，报告期末共有1964家沪咖，2023年前9个月的订单数为78万，仅为所有品牌的订单数的零头。

不过近期，沪咖也开始以独立门店的形式亮相——沪上阿姨首家独立咖啡店“沪咖·东方拿铁”在上海开业，提供东方原叶茶咖、SOE精选、沪上特调、经典咖啡、轻乳茶拿铁、创意咖啡等6个系列约20款咖啡饮品。

值得注意的是，本就瞄准中端价格带的沪上阿姨也格外聚焦于下沉市场。

招股书向显示，截至2023年9月30日，沪上阿姨门店网络中49.0%的门店位于三线及以下城市；2023年前三季度，沪上阿姨门店网络中有50.4%开设于三线及以下城市。

为了更好地抓住下沉市场，沪上阿姨还于2023年推出新品牌“沪上阿姨轻享版”，专为三线及以下城市消费者所设，核心产品价格在2-12元之间。截至2023年9月30日，沪上阿姨共开设有40间轻享版门店。未来计划升级门店模型，进一步打入县级城市。

通过“沪上阿姨”、“沪咖”、“轻享版”三个品牌，沪上阿姨广泛覆盖不同饮品种类及价格区间，截至目前，其累计会员数量已超过7190万。

“新茶饮第二股”之争白热化

继奈雪的茶在2021年成功上市之后，行业内对于下一个上市的新茶饮品牌一直抱有较高的关注度。就目前来看，已有4家企业进入到上市流程中，包括茶百道、古茗、蜜雪冰城以及沪上阿姨，但究竟花落谁家一时还难分胜负。

从具体流程来看，茶百道最早提交港股招股书，并于2023年12月完成备案流程，满足了港股上市聆讯的前置要求。但因招股书失效，需要更新其财务和经营数据，重新激活上市流程。

因此其他三家依然有机会成为“新茶饮第二股”。

结合各家披露的招股书来梳理，我们也能发现各家策略各有侧重，业绩数据也各有千秋。

蜜雪冰城处于低单价赛道，门店总规模已经达到了3万余家，国内门店数量超过2.5万家，远超同行。其余三家则扎堆中端价格赛道，其中茶百道更多发力新一线城市和二线城市，而古茗和沪上阿姨更重视下沉市场，前者在南方市场覆盖范围更广，后者则偏重北方市场。

在营收方面，2023年前三季度，蜜雪冰城共卖出58亿杯饮品，营收达154亿元；古茗营收55.71亿元，门店数量超过9000家；沪上阿姨营收为25.35亿元。而茶百道在2022年实现营收42亿元，近三年营收复合增速为97.9%。

净利率方面，在2023年前三季度，古茗、蜜雪冰城、沪上阿姨的净利率分别为18%、15.9%、12.8%，茶百道在2022年的净利率已超过20%。

综合来看，沪上阿姨在其中的表现并不突出。不过，上市虽然是行业内卷下品牌发展的重要动作之一，以寻求资本市场输血，从而加速发展步伐。但上市并不是终点，后续如何更高效率地撬动有限的消费者，将成为摆在诸多新茶饮品牌面前的挑战。毕竟，身为“新茶饮第一股”的奈雪的茶，自上市以来的财报表现并不好看，如今也在通过放开加盟、推出低价产品，甚至关停子品牌台盖等动作，寻找更多突破点。​