同策张宏伟：品牌房企上市“双平台”战略势在必然

　　绿地控股集团董事长兼总裁张玉良1月10日透露，绿地集团将在1月底或2月初提交A股上市申请，可能在2014年6月底前在A股市场上市，而由于是整体上市，因此上市资产规模将较大。绿地集团A股整体上市后，绿地香港将作为A股公司的控股子公司。届时，绿地旗下的地产业务就将实现在内地及香港市场“双平台”战略。

　　谋求“双平台”战略房企不只绿地一家。2012年以来，已经有包括万科、招商、金地等在内的国内房企走上了到港股借壳上市的道路，借壳完成之后，这几个房企率先实现在内地及香港市场“双平台”战略。

　　同策咨询研究部总监张宏伟认为，在“钱荒”导致的市场“流动性”趋紧的市场背景下，国内房地产融资环境和难度在持续恶化，融资渠道是否畅通成为决定房企另外一条生命线是否延续及发展的关键点因素。突破当前传统融资模式（银行渠道）的束缚，寻求其他渠道，减小融资的成本和难度成为必然。

　　就上市融资而言，在国内尽管有传言房企上市融资即将开闸，但目前来看仍然犹抱琵琶半遮面，难说马上实现。即使在国内房企上市可实现，也极有可能首先成为央企地产企业、地方国有地产企业进行并购、重组、收购等进一步进行资产整合的一种工具。而对于普通民营房企尚难“第一个吃螃蟹”首先享受到上市融资的便利。

　　从中长期发展的角度来讲，房企不得不通过境外融资渠道或者其他创新型的融资方式来公司获得持续发展的动力和源泉。因此，在国内上市融资渠道尚未明确打开的市场背景下，我们看到有一些房企开始寻找境外融资平台（如到香港、新加坡等地上市）以及创新型融资模式，以此作为今后房企融资的一个新方向。

　　因此，对于大型品牌房企来讲，国内外融资环境复杂，单纯依靠境内或境外渠道或许还存在一些弊端，比如2013年国内钱荒、美国QE量化宽松政策逐渐退出导致流动性趋紧等都会影响到大型品牌开发企业业务的发展。

　　同策咨询研究部总监张宏伟认为，对于大型品牌房企来讲，无论是从平衡融资渠道风险的角度、还是企业谋求逆势扩张、实现国际化这个角度来讲，建立在内地及香港（或其他国家）市场“双平台”战略势在必然。具体来讲：

　　第一、“双平台”为房企“逆势扩张”谋求更多市场提供发展动力，未来将因为“双平台”加速器，导致市场集中度越来来越高，“大者恒大，强者恒强”局面也将持续。

　　当前打造“双平台”战略的房企基本是全国型布局的房企，总体规模与布局已基本成熟，它们或通过境外融资平台更好的支持内地房地产业务的深耕或拓展，或将其作为拓展部分海外业务的平台和工具，如万科、招商、绿地等。“双平台”战略为这些房企“逆势扩张”谋求更多市场空间的加速器。

　　行业发展经验也表明，楼市调控政策持续执行，在常态化调控的市场背景下，“双平台”战略将为这些品牌房企积极布局国内市场、海外大规模扩张提供更多的现金流，这样结果往往就是导致 “大者恒大，强者恒强”局面的形成，最终推动市场集中度越来来越高。

　　第二、“双平台”成为房企融资渠道的“双保险”。

　　对于国内部分品牌房企来讲，为了规避国内、外上市融资渠道的风险，已经开始打造“双平台”的做法，也就是在境内境外分别打造一个上市公司平台。其实，房企打造“双平台”的做法就是为自己企业发展在融资渠道上上一个“双保险”。就上市融资平台而言，无非就境内、境外两个融资渠道，在未来，一旦有一个融资渠道收紧，那么，公司还可以在另外一个融资渠道继续融资，整体上可以规避依靠单一融资平台的风险。如此，房企打造“双平台”的做法为房企顺利发展铺平融资渠道的路子。

　　第三、就当前品牌房企布局海外市场的趋势而言，品牌房企打造“双平台”的做法，尤其是在境外上市的平台，还有另外一个目的，那就是为其在海外大规模扩张提供融资平台，成为其国际化过程中的融资与扩张的工具。

　　文/同策咨询研究部总监 张宏伟