屈臣氏估值成为市场焦点 拆售做法合理将来估值更高

　　据香港文汇报报道，和黄上周五收市后突然宣布改变分拆屈臣氏上市的计划，以440亿元出售屈臣氏24.95%间接股权予新加坡淡马锡。和黄将把交易所得净额430亿元70%的资金，以每股7元作特别股息派发与一众股东。

　　按出售股权比例计算，屈臣氏估值为1,770亿元，相当于每股价值为41元，较市场早前预期的估值中位数1,900亿元及每股价值44元为低。由于屈臣氏去年赚78亿元，交易市盈率约22.7倍。

　　市场将交易眼点放在屈臣氏的估值，周一港股恒指升409点，和黄股价则逆市下挫5.05%。

　　拆售屈臣氏做法合理

　　其实，和黄出售屈臣氏部分股权既可套现，又可释放资产价值，不失为合理的做法。连同是次出售屈臣氏股权，和黄由年初至今，3个月内第三次出售旗下资产，连同分拆港灯、减持葵涌8号货柜码头西，合共套现达705.99亿元。事实上，长和系近年酝酿多项出售及分拆资产计划，均体现出「管理层有责任为股东把公司价值反映」的原则。

　　料将来更高估值上市

　　随着淡马锡入股屈臣氏，交易将让和黄释放屈臣氏集团业务的部分价值的同时，并为和黄所持有业务余下权益订定估值的重要参考根据。集团亦明确表示，在这两年更专注经营后，将来屈臣氏料将以更高估值上市，可以说，比原先计划今年中上市更有值得憧憬之处。

　　此外，市场亦忽略了双方策略性联盟对长和系长远营运发展带来的好处。淡马锡投资的业务包括金融、电信、媒体及科技、运输及工业、生物科技、消费品及地产、能源及资源等，业务与长和系差不多，将来双方在新兴市场发展将会有很多合作机会，建立策略性联盟利双方长远发展。