瑞幸咖啡：大钲资本持股超30%成控股股东 陆正耀彻底出局

文 | 马慕杰

来源 | 东四十条资本

2022年1月27日晚，大钲资本宣布其牵头的买方团完成了对瑞幸咖啡（需求面积:40-150平方米）（简称“瑞幸”）383425748股A类普通股的购买，总交易对价超4亿美金。买方团其他成员包括IDG资本和亚太地区最大的另类资产管理公司之一Ares SSG CapitalManagement。

本次交易完成后，大钲资本持有瑞幸超30%的股权，投票权超过50%，成为控股股东。

瑞幸董事会及公司联合临时清算人经审慎评估，认为该交易符合公司的最佳长远利益，并已批准了该交易。

大钲资本表示，“大钲资本持续致力于支持被投公司建立可持续的商业模式、强大透明的治理体系和负责任的管理架构，我们将继续支持瑞幸的长期成长和发展。”

于瑞幸来说，这或许也意味着其“重生”之路向前迈出了一大步。2021年，在国内咖啡市场再被资本引爆的同时，瑞幸也凭借业绩的强势上扬走出了“翻盘”之势。如今，由大钲资本牵头的这笔交易，显然为瑞幸未来的满血回归打下了强心剂。

陆正耀彻底出局，大钲资本成控股股东

此次交易的特定卖方，为管理团队陆正耀和钱治亚及其家人的附属公司所持有股票。

由于质押股票爆仓，这些公司自2020年年中起便处于清算状态。这三家公司包括Primus Investment Fund L.P. （“Primus”）、Haode Investment Inc.(“Haode”)和Summer Fame Limited（“Summer Fame”）。

据悉，整个交易过程是由联合清算人牵头，在法院监管之下进行的，并得到法院批准。在前管理层成员债务违约后，法院任命了联合清算人代表债权方处置该股份。

交易完成后，陆正耀等前管理层成员不再拥有出售股份的任何权益，大钲资本成为瑞幸的控股股东。

可以说，在某种意义上，大钲资本对于瑞幸是真心看好的。从2018年7月作为最早投资者投资瑞幸咖啡A轮融资至今，大钲资本最大程度演绎了对被投企业的“陪跑者”角色，给予了瑞幸最长情的陪伴。要知道，瑞幸从诞生到现在，期间经历了各样的起伏跌宕：最快IPO、财务造假、遭遇证监会调查、退市、管理层动荡……

2021年4月，大钲资本还主导了对瑞幸2.5亿美元的新一轮融资。根据当时的公告，该笔融资主要用于瑞幸此前达成的海外债务重组计划，以及履行与美国证监会达成的和解协议。

不难看出，即使公司发展遇到极大挑战，大钲资本仍然十分看好瑞幸的商业模式，坚定支持公司承担责任，重回正轨。

在此5个月后，即2021年9月，继财务造假等一连串的危机后，瑞幸的命运终于迎来了转机。瑞幸宣布与美国集体诉讼的原告代表签署了1.875亿美元的和解意向书，以完全解决在2019年5月17日至2020年7月15日期间买入公司股票投资者的索赔。

同月，瑞幸也宣布已向开曼法院提交了有关2025年到期的4.6亿美元可转债的债务重组方案。2021年12月，该方案获得开曼法院批准。据悉，该计划还了结了股东在瑞幸咖啡被指虚报销售额后发起的很多诉讼。

值得一提的是，此前，有传言称瑞幸咖啡可能会被私有化。有分析人士认为这并不可信。“公司目前采取的多种措施都是在修补整改问题，重新得到市场认可。私有化对于各方而言都没有好处，并且私有化以后未来重新上市可能面临更多挑战。”

爆品频出，瑞幸加速“重生”

事实上，自退市以来，瑞幸从未放弃过“自救”。包括在具体的业务运营上，瑞幸也一直保持着相对“沉着”的状态。就在处置诉讼和债务重组的过程中，瑞幸从粗放式走向了精细化阶段。

关闭经营业绩不良的门店、严控开店标准，将非核心业务的资源重新分配等等，这些都是公司采取的措施。与此同时，公司还重新优化了产品策略、定价和折扣政策，持续提高客户口碑及购买率。

而2021年，这些改革措施逐步转化成了明显的成果，让人直呼，“瑞幸活过来了”。

首先是在业绩方面，瑞幸营收状况进一步好转。根据瑞幸最新财报数据，2021年第三季度，瑞幸咖啡总净收入23.502亿元，比上年同期的11.43亿元增长105.6%；截至9月30日的九个月，瑞幸咖啡总收入55.33亿元，比上年同期的26.88亿元，增长106%。

同时期内，瑞幸咖啡净亏损2350万元，较2020年同期的净亏损17.112亿元人民币减少98.6%；扣除近8000万股权激励费用后，在Non GAAP口径下公司三季度净利润为5460万元。

其次是在开店方面，公司陆续关闭了运营状况不良的门店。对于新开业的门店，在选址上要求会严格一些。截至2021年9月30日，瑞幸咖啡一共拥有5671家门店，其中自营店有4206家，较上年同期的3952家，增长6.4%；加盟店达到1465家，较上年同期的879家，增长66.7%。

再次是在产品层面，近两年瑞幸在C端市场爆款频出。特别是被市场称为“YYDS”的爆款SKU生椰拿铁，更是创下了单月销量超1000万杯的纪录。甚至有分析认为，“是生揶拿铁救活了瑞幸”。

而持续推出的“爆款”产品也带动了瑞幸交易用户的持续增加。截至2021年三季度，公司平均每月交易客户数达1470万人，较2020年同期的820万人增长79.2%。

有投资人对投中网表示，瑞幸不断出爆品的产品能力让其尤其惊讶。另一个让其稍感意外的地方是，“资本重新进入之后，整个盘不仅未崩，反而看起来越来越好了。”