海底捞递交上市申请 这回为何下定决心要在香港IPO？

　　“海底捞上市后不再是张大哥的企业，而是一个公共企业”——昨天，海底捞递交上市申请消息传出，一名海底捞的前员工对内参君说。

　　1、海底捞招股说明书里

　　餐饮老板应该看到这些亮点

　　今年以来，“海底捞IPO”的传闻层出不穷。

　　今年2月份，有媒体曝出海底捞今年将开120家店，当时内参君向海底捞有关负责人核实，对方回答“不全对，比这个多很多”、“也不一定是华东，一线城市我们都感兴趣”，此时的种种迹象表明，海底捞已经在准备IPO。

　　今年4月初，又有传闻称，海底捞正在筹备港交所上市，募集资金为6亿至7亿美元。虽然当时也有“辟谣”，但还是引发了餐饮业对海底捞上市的新一轮热议。

　　直到昨晚，一条消息被彻底证实：5月17日，海底捞国际控股有限公司在港交所递交上市申请，高盛和招银国际为联席保荐人。

　　海底捞的招股说明书里，餐饮人可以着重看这些亮点——

　　海底捞的营收到底有多少

　　海底捞收益由2015年的57.57亿元按35.9%的复合年增长率增至2016年的78.08亿元，并增至2017年的106.37亿元；

　　年度利润由2015年的4.12亿元增至2017年的11.94亿元，复合年增长率为70.5%。

　　海底捞的营收及利润来源

　　海底捞的营业收入及利润主要来自于餐厅经营业务，占比超过98%。但海底捞的外卖业务、销售调味料及食材业务也在不断发展中。

　　在2015年、2016年、2017年，海底捞在外卖业务上实现的总收入分别为0.74亿元、1.46亿元、2.19亿元。

　　海底捞同时也在餐厅内出售零售调味料产品及食材。

　　2015年、2016年、2017年，这项业务实现的收入分别为0.29亿元、0.26亿元、0.30亿元，分别占海底捞总收入的0.5%、0.3%及0.3%。

　　翻台率和同店销售增长

　　整体翻台率由2015年的每天4.0次，平稳增加至2016年的每天4.5次，以及2017年的每天5.0次。

　　海底捞的同店销售额在2016年度同比增长14.1%；2017年度同比增长14.0%。

　　盈亏平衡及回报期

　　海底捞餐厅一般约1至3个月内就能够实现首月盈亏平衡。

　　在2015、2016年度海底捞大多数餐厅能够在6到13个月内将现金收回。

　　相比之下，行业平均水平为，主要的中餐品牌通常分别在3到6个月及15至20个月内实现首月盈亏平衡及现金投资回报。

　　海底捞共有多少家餐厅

　　截至最后实际可行日期，海底捞拥有及经营的餐厅数量达320家，包括中国内地的296家餐厅以及24家位于中国台湾、中国香港、新加坡、韩国、日本及美国的餐厅。

　　截至2017年底，餐厅数量达273家，计划2018年开设180~220家新餐厅，并预计将来会有迅速增长。未来，海底捞将会在海外及中国三线城市等新市场开设餐厅。

　　对中国餐饮市场的预估

　　海底捞预期2017年至2022年中国餐饮服务市场继续以复合年增长率9.6%保持稳步快速增长，2022年总收入将达到62800亿元。

　　2、“被上市”那么多次

　　海底捞这回为何下定决心？

　　实际上，自2011年起，有关海底捞筹备上市的消息就层出不穷，但都被官方否定。

　　2016年7月，海底捞独家底料供应商颐海在港交所上市。共发售2.6亿股，主要用作建设河北霸州生产基地、未来潜在策略性收购机会及推广等。

　　当时海底捞为什么不直接上市，而把底料商打包给上了？分析认为，火锅底料生产相对于餐饮服务而言，投资者承担的风险更小，而其上市融资后就有了更大的资金池，符合风险最小化、利润最大化原则。

　　那么，这次海底捞为什么又下定决心，要在香港IPO？

　　“是综合考虑。”海底捞相关负责人告诉内参君，“我们一贯的方式还是顺其自然。”

　　CIBANK餐投创始人吴憨子分析，海底捞选择香港上市，有三个考虑：

　　首先从外部来说，港交所截止2017年上半年，共有上市餐企24家。其中中式快餐和中式正餐的平均市值较高，品类占比最大。香港资本市场对于传统的中式餐饮更为认可。另外，市盈率上中餐超过平均值。

　　第二，国内A股市场当前对餐饮IPＯ依然不友好，从“九毛九”近期暂停上市可见一斑。海底捞绕道香港上市，也是识时务，懂大局。

　　第三，从自身来讲，在海底捞体系，底料品牌已在香港实现了上市，具有完整IPＯ阅历及资本运营经验，这次，在资本多事之秋，它熟路重走，胜券在握，减少了上市风险。

　　而换个角度，从内部视角考虑呢？

　　上述海底捞前员工告诉内参君，现在海底捞该拆分的公司已经拆分出来了，现在蜀海、颐海都独立了，人事部都已经独立成微海咨询了，“再加上颐海一上市，那跟着海底捞一步一步起来的骨干，肯定心里会有想法。毕竟上市已经成就了一大批人。”

　　“其实海底捞在A股上市应该也是没问题的。”北京市康达（深圳）律师事务所合伙人侯其峰向内参君分析，A股目前最大的好处就是估值比较高，意味着你会卖到很贵。

　　只要过了A股，可以说是立马会身价百倍。但是港股是注册制，只要符合条件基本不存在过不了的问题。

　　“最起码从这个阶段来看，餐饮企业上市还是选港股靠谱。以后还会有很多会去香港的。”侯其峰说。

　　3、没有哪个品类

　　比火锅更容易出上市公司

　　对于上市公司来说，可标准化、可复制、盈利模式好，是硬性的标准。

　　近日，中国饭店协会发布了2018中国餐饮集团百强排名，其中的火锅餐饮20强营业额合计超过440亿元，而海底捞是其中当之无愧的领军企业。

　　对于餐饮企业来说，身处大赛道、容易标准化、盈利模式好的火锅品类，显然更有IPO的优势。

　　2017年4月，海底捞创始人张勇就曾对外表示，预计2017年营收增长30%以上，达到100亿元人民币（约合15亿美元），成为中国餐饮界第一个突破百亿的餐饮集团。

　　正如《中国餐饮报告2018》中表述的那样：火锅品类总营收占据餐饮总盘子的20%以上，火锅市场容量巨大、赛道宽广。

　　大品类才能诞生大企业。而大企业反过来，通过更先进的运营模式、产品研发、企业管理，来不断扩大赛道的宽度。

　　小  结

　　未来的海底捞，会不会是个“上市公司群”？

　　从商业社会的宏观角度来看，企业想真正做大，很多都要走上市这条路。上市除了能带来源源不断的资金，还能带来更稳定、规范的发展。

　　海底捞对于上市也一直都不排斥。

　　海底捞创始人、董事长张勇早前就曾公开表示：不排斥上市，上市让海底捞有了一层保护，上市公司的地位和社会股东能帮助海底捞解决一些困难，上市还可以促进公司正规化，也能让海底捞更为“知名”和“成功”。

　　而随着颐海上市（蜀海或将并入颐海）、海底捞国际控股递交申请，未来会不会有更多“海底捞系”的企业打包上市，成为一个“上市公司群”？

　　海底捞或许会给餐饮企业，特别是大型餐饮企业分拆上市提供更大的想象空间和探索经验。

　　不过，谈及上市后海底捞将会有什么变化时，海底捞相关负责人说：“没有变化，该做什么还是做什么。”