合计开出7000家门店 呷哺呷哺的野心能实现吗？

　　根据战略咨询公司做过的测算，国内呷埔呷埔的开店空间在5000家店以上，凑凑在2000家店以上。

　　这是公司情报专家《财经涂鸦》近日从呷哺呷哺（需求面积:300-400平方米）（0520.HK）投资者交流中所得到的管理层对未来开店空间的测算。

　　假若真能开出上述目标的呷哺呷哺及凑凑门店，这对于2019年底仅1022家呷哺呷哺和102家凑凑的呷哺来说，无疑是还有巨大的成长空间。

　　先不评论目标的可行性，我们做一下比对。

　　作为定位在高价格弹性的餐饮连锁企业，呷哺呷哺的定价策略是在50-100元之间，让消费者既能50块吃饱也能100块吃好。国内目前可比的中餐连锁并不多。让我们看看部分可参考的连锁餐饮企业：肯德基、麦当劳与味千食品于2019年的门店数量，尽管这样的对比并不公允，但至少可以参考。

　　若不考虑肯德基的门店增量，呷哺呷哺合计7000家门店开店空间如果能如愿实现，会超越肯德基的6500余家门店数量，成为中国门店数最多的连锁餐厅。

来源：公开信息，财经涂鸦整理

　　肯德基与麦当劳是国内目前最成功的快餐连锁企业，1987年率先进入中国的肯德基经过32年的发展，于2019年的门店数量达到了6000多家，1990年进入中国市场的麦当劳历时29载也还未实现5000家门店的突破。在此，这两者的战略对比不是我们的重点，重点是从时间的维度来看，5000家门店实现非一朝一夕，还需要漫长是时间去检验。

　　再从客单价的角度来看，肯德基、麦当劳在大众点评的客单价几乎都在30元附近，味千的客单价在50左右，而呷哺呷哺的客单价要更高，通常在70元上下。

　　更高的客单价从消费的频次来说其实是要低于肯德基、麦当劳的，门店的扩张数量来说理论上也会低于快餐类公司，就好比10几块的奶茶店开业遍地开花，但是上百块的功夫茶楼则少之又少一个道理。

　　所以在这个角度上来看，《财经涂鸦》认为5000家呷哺呷哺门店的愿景，仅靠国内真的太难实现了。

　　餐饮企业的增长其实非常简单，门店数量、店效的提升是关键。

　　但是过多的门店又会影响到店效或单店的翻台率，过往再好的网红餐厅都逃不出这个循环，不信可以看看翠华控股（1314.HK），当初进入上海也是排队3小时起，公司股价在上市初也是风光无限。然而时至今日，也已成明日黄花，翠华的股价自高点的4.6港币已跌至不足0.5港元。

　　呷哺呷哺的快速开店同样也面临类似的问题，从翻座率来看，自2015年业绩增速的高点一路下滑。之后几年中收入与利润的增速不成比例，近30%的收入增速换来的却是10%左右的利润增速，在2019年会计准备变更的情况下，全年利润负增长。

　　那么站在呷哺当前阶段来看，目前才1000出头的门店数量已经出现经营数据不再靓丽，与其快速拓店倒不如想办法提升店效来得实在。

来源：公司财报，财经涂鸦整理

　　5000家呷哺呷哺可能不一定实现，但1000家呷哺呷哺是不是就是极限呢？《财经涂鸦》认为倒也未必。

　　好在火锅是相对容易标准化的中餐产品，且行业的发展增速较快，近几年年均复合增速仍有11.34%。结合公司目前全国的门店分布来看，趋近饱和的北京市场占据了其总门店数的近1/3。从区位分布和消费水平来看，类似北京市场的区域其实还有非常大的开发空间。

　　公司管理层表示，公司今年的重点将放在突破新市场，例如长三角与珠三角区域。《财经涂鸦》粗略估算，倘若公司能够实现长三角与珠三角区域市场的顺利开拓，呷哺呷哺的潜力有望达到2000家以上的门店。

来源：公司财报

　　当然罗马非一日建成，我们预估的2000家门店也需要更长的时间去验证。据公司管理层透露，受疫情影响，呷哺呷哺今年的开店计划在80-90家之间，往后每年则计划保持在100家以上的新开门店。

　　论证完呷埔呷埔的拓店空间，让我们再回到投资的视角来看呷哺呷哺。当前公司的股价其实只反映了其糟糕的短期财务数据，但是如若站在更长的时间维度来看这家公司，无疑仍然是优秀的。

　　且不说呷哺呷哺仍然有成长的拓店空间，在其手中还有三张不错的好牌：凑凑、调味品以及茶饮，分别对应的都是巨大的市场空间，且在公司管理层的运营下都获得了快速的发展。

　　在这三张牌中，短期最值得期待的当属凑凑。根据管理层在年报交流时提到，2020年中报，凑凑将独立披露财务数据。估计所有的呷哺呷哺投资人都已经在翘首以盼了。