上市还是不上市？餐企陷入哈姆雷特式困境！

作者 | 王莉萍

疫情的催逼，正促使餐饮行业开启新一轮上市潮流。

过去25年来，中国本土餐饮企业上市热情并不高。虽然已经经历了两轮上市潮，但截至目前，在A股挂牌上市的餐饮企业仅有4家，港股餐饮概念股有51家，其中只有8家是内地餐饮企业。

但今年以来，随着疫情持续不断冲击着餐饮业，以及资本在餐饮市场的火爆，绿茶、七欣天、杨国福麻辣烫、乡村基、老乡鸡等超10家餐企品牌纷纷IPO，开启了上市流程。

餐饮品牌为何突然扎堆上市了？上市真的能够解决当下餐饮人的困境吗？

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资本热捧之下

中餐掀起第三次上市潮

第三次餐饮上市潮的开启，在去年就已经有征兆。

2021年3月，绿茶餐厅首次向港交所递交上市申请，但由于招股书问题导致材料6个月失效。目前已经在第三次冲击港股IPO了。

2021年9月，被称为成为“火锅第三股”的捞王，也开始了品牌首次IPO道路。除此之外，蜜雪冰城、老乡鸡、老娘舅、紫燕百味鸡等品牌，都开启了上市流程。

进入2022年之后，餐企谋求上市的品牌更多了。

先是乡村基分别在1月、7月多次提交材料，然后是4月份，只有47家门店的日料放题餐厅上井向港交所提交了上市申请书。

除此之外，达美乐、杨国福麻辣烫、七欣天、和府捞面也纷纷开始谋求上市。

最近，据说海底捞海外业务分拆公司特海国际控股有限公司也已提交上市申请，联席保荐人为摩根士丹利、华泰国际。

为何餐饮企业开始扎堆上市了呢？餐饮O2O认为主要有以下几个原因：

一、疫情反复之下餐饮陷入“现金流”困境。

都说餐饮是一门“现金流”行业，然而，在疫情导致的反复“失血”之下，想要保证好品牌的“现金流”却难上加难。

因为现金流并不是一个静态概念，而是一个动态概念，想要现金流通畅，除了支出端要不断降本增效以外，还要保证收入端“流水不断进入”，即要有顾客和资金。

而在疫情之下，餐企面临最核心问题就是客流不稳定的问题。这就像一条河流，倘若餐饮人没有活水源源不断流入，再怎么节省用水都难以避免“水源短缺”困境。

国家统计局的最新统计数据显示，今年上半年，社会消费品零售总额210432亿元，同比下降0.7%。按消费类型分，餐饮收入20040亿元，下降7.7%，其中4月份降幅最大，下降幅度达22.7%。

“大大小小的餐饮店都面临着资金紧缺的困境，虽然我们也寻求以外卖、自提等方式积极应对，但门店租金、平台费用、员工薪酬等成本支出，依然压力巨大。”一家餐饮企业负责人曾表示。

正因为如此，上市成为了很多餐饮企业突破当下盈利困境，为品牌“找钱”的快速路径。就连放话说“永远不上市”贾国龙在疫情之后也改口称，西贝已决定上市，正在寻找合适的时间和资本。

特别是快餐赛道品牌，本身就是“薄利多销”的生意，疫情的不确定性导致客流急速下降，资金承压非常大。在加上快餐品牌在低客单价之下，要想突破盈利困境，只能通过快速拓店形成强大的规模效应。疫情之下正是难得的抄底扩张机遇。

两重因素叠加之下，上市成为了必然的选择。

二、资本融资火爆加速餐饮品牌“新陈代谢”

疫情之下，餐饮人不断迎来“至暗时刻”，资本市场却红红火火，迎来融资高潮。

据窄门餐眼数据：2021年，餐饮行业发生可供观测的投融资事件达到近400起，披露的融资总金额超过500亿元，另有近百起投融资事件未公开融资金额。

以新茶饮赛道为例，仅2021年新茶饮融资事件超14起，融资总额近40亿元。

新茶饮赛道之外，资本对面食赛道也格外热衷，“霸蛮”“遇见小面”“陈香贵”“马记永”“张拉拉”“五爷拌面”等都完成了数轮融资。

还有当下热门的咖啡赛道，也吸引了众多资本关注和投资。

火爆的餐饮融资叠加疫情正不断加速餐饮品牌“新陈代谢”，餐企生存周期缩短，竞争愈发激烈。

企查查数据显示：2022年上半年，餐饮相关企业共注销吊销37.3万家。

为了在这个愈发千变万化的餐饮赛道活下去，餐饮企业面临的不仅是品牌、产品、门店等层面的竞争，还有资本层面的竞争。

品牌要想逆势扩张或谋求新的发展曲线，打造自己的供应链，建立更稳固的“护城河”，都需要充足的现金流。

因此上市成为了餐企持续发展的重要路径。

三，供应链及数字化下餐企走向标准化、连锁化

过去餐饮为何上市少，上市难呢？究其根本原因还是过去餐饮行业的供应链、管理、财务、连锁能力等一系列综合运营能力不健全所导致的。当下随着供应链成熟以及数字化技术不断改善，上市对餐饮而言正变得较为容易。

以杨国福为例，麻辣烫本就是一个操作简单，易于标准化的优势赛道。

这些年，杨国福更是集中精力攻克供应链，从汤料、底料、酱料，到规格化的装修、设备、包装、制服等，杨国福都进行了标准化改造，彻底解决了品牌大规模复制问题，让很多资本都看到了杨国福未来的潜力。

而随着杨国福品牌的核心运营数字化，并发展了一套全面的数字化供应链和运营系统解决方案，不仅解决了品牌未来复制连锁问题，还解决了供应效率问题，这才是资本真正看重的地方。

而且，快餐和火锅赛道，面对着数字化及供应链技术下浪潮，相对其他餐饮赛道拥有更高的连锁化扩张的基因，更受资本青睐。

这也是为什么这波上市潮的餐饮企业，除了上井以及绿茶、达美乐之外，全是火锅和快餐赛道企业。

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上市、不上市，都是问题

然而，上市真的是餐企当下的救命稻草吗？

从逻辑上看，答案是正确的。既然疫情导致餐企“失血”，那就去上市“补血”，这是一个自然而然的发展路径。然而，事情并没有那么简单。

上市的确是解决餐饮“现金流”的有效途径。上市融资以后，餐企将不再被资金所困，可以有效的提取股民资金，扩大经营规模，进一步补强品牌供应链，增强品牌竞争力。

同时，上市也可以增强品牌影响力。正所谓“一朝成名天下知”，餐饮企业一经上市，很快就能引来各大媒体企业关注，快速提高品牌的知名度和影响力。

然而，这种大众的关注既是蜜糖，也是砒霜。正如餐宝典创始人汪洪栋所言，“上市之后，餐饮企业的一举一动都会被外界关注，对它的要求自然也会更高。”一旦餐企上市后出现了经营层面等问题，很快就会被放大，导致估值急剧缩水。

而且，餐饮要想上市成功并不容易，很多餐饮都“死”在了上市这条路上。最典型的大概就是俏江南了。2000年张兰创立俏江南。2011年，俏江南递交A股IPO申请。2012年，证监会终止IPO审查，转战港股上市也没能实现。

2014年 欧洲私募股权基金CVC以3亿美元收购俏江南82.7%股权，成最大股东。2015年 CVC申请冻结张兰旗下资产，随后卖掉了俏江南。

其次，上市以后“活”得很好的餐企并没有多少。拿2012年之前上市的餐饮企业为例，当时国内餐饮品牌完成上市的仅有9家，分别为百花村、西安饮食、福记食品服务、全聚德、小肥羊、湘鄂情、乡村基、唐宫中国、小南国。

这些品牌都没有在资本市场大放异彩，乡村基、小肥羊已退市，湘鄂情股权战争、小南国内斗。最近的全聚德、西安饮食、唐宫中国等品牌更因为盈利大幅亏损，估值急速下滑。

甚至，餐企上市可能遇到股票破发情况。据相关数据统计，目前已上市的餐企半数以上都遇到了破发情况。包括奈雪的茶、百胜中国、呷哺呷哺、上海小南国，其中奈雪的茶上市当天股价大跌13.54%。

那么，上市既然如此困难，又会造成种种困境，是不是不上市就好了呢。自然不是，不上市依然是问题。

除了疫情造成的资金困境难以解决之外，餐饮品牌们也未必能够等到下一个如当下的这般的“最佳融资时机”。

当下因为疫情原因，国家实施宽松货币政策，也就是所谓的放水，资本市场资金非常充裕。而原本的“吞钱”大户房地产一直处于探底状态，钱开始从房地产行业不断流向新消费等行业，餐企或有望分到一杯蛋糕。

以当下的经济形势来看，越往后经济环境可能越差。在如此情形下，越往后，餐企可能越难上市。

所以，不管餐企上市，还是不上市都是问题。或许这种哈姆雷特式选择，只有餐饮品牌创始人自己才能够找到答案。

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