全球美妆市场迎来上市潮：Douglas、高德美接连“上岸”，另有8家企业考虑IPO

文/青梅

2017年以来瑞士最大的IPO配售诞生。

北京时间3月22日16时，皮肤科学美容巨头、丝塔芙母公司高德美（Galderma）在瑞士交易所首次公开募股，开盘报61瑞士法郎/股（约合人民币491.54元/股），比最终价格每股53瑞士法郎（约合427.07元/股）上涨了15%，以开盘价计算，市值达到145亿瑞士法郎（约合1168.41亿元）。

高德美的市值与此前市场给出估值相差不大，之所以能达到市场的期待，或许要从这家企业的成长性上找答案。据财报显示，高德美去年销售额达40.82亿美元，丝塔芙也首破10亿美元。

另值得一提的是，就在3月21日，欧洲最大化妆品零售商Douglas也成功上市。青眼号外注意到，今年全球美妆市场似乎迎来了一波上市潮。

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年销超294亿，丝塔芙立功

高德美公司的历史可追溯到1961年，M. Owen在美国德克萨斯州达拉斯成立了欧文皮肤病实验室，这一实验室后来辗转被雀巢收购。1981年，雀巢和欧莱雅共同合资成立了Galderma高德美实验室。

直至2019年，雀巢以102亿瑞士法郎（约合人民币821.92亿元）的价格将雀巢皮肤健康业务出售给瑞典私募股权投资公司殷拓集团，后者将这一板块重新命名为高德美。

目前，高德美已成为全球最大的专业皮肤科学健康公司，主要产品包括护肤品、注射美学产品及处方药物，品牌组合包括注射美学品牌瑞蓝、吉适、Azzalure等，皮肤治疗品牌Soolantra、Epiduo、达芙文等，以及日常护肤品牌丝塔芙和Alastin。其中，丝塔芙和瑞蓝可谓是该集团在护肤和医美领域的王牌。

今年3月初，高德美发布2023年全年财报，2023年高德美净销售额首次突破40亿美元大关，达到40.82亿美元（约合人民币294.94亿元），同比增长8.5%。

而从高德美2021年-2023年的净销售额来看，2年的增长幅度都在两位数以上，尽管2023年相对此前两年有所放缓，但核心EBITDA却实现了21.4%的增长。

撑起高德美300亿规模的支柱品牌之一，非丝塔芙莫属。据财报，丝塔芙2023年净销售额突破了10亿美元（约合人民币72.25亿元），创下业绩记录。

对高德美和丝塔芙来说，中国市场也是关键市场。据了解，丝塔芙创立于1947年，在2002年进入中国市场时便因其敏感肌护理的品牌定位受到了消费者的喜爱；2013年，在中国全网线上销售额TOP10洁面乳中，丝塔芙以1.62亿元的成交额排名第一；2014年双十一，刚入驻天猫的丝塔芙就拿下了天猫洁面类品牌销量首位。

据品牌官网显示，目前，丝塔芙在京东、天猫、唯品会等多个电商平台开设了15家店铺。而丝塔芙大白罐保湿面霜在品牌天猫旗舰店销量破百万，在小红书，丝塔芙相关笔记也超过6万篇。

除丝塔芙在日常护理领域占据一席之地外，高德美旗下的瑞蓝则在医美领域“大放异彩”。公开资料显示，作为全球知名的注射美学品牌，瑞蓝开创全球首款非动物源性稳定性透明质酸钠填充剂，也是欧盟CE、美国FDA以及中国NMPA（原CFDA）首个认证批准上市的透明质酸钠填充剂。

2010年12月，高德美以溢价13%的价格对Q-Med发起收购。收购后Q-Med的药品业务线被终止，主要整合升级透明质酸针剂产品线，即瑞蓝产品线。

目前，瑞蓝在中国市场获证玻尿酸有铂金瑞蓝、瑞瑅、丽瑅、丽多、唯瑅等。据安信证券调研报告显示，瑞蓝早在2018年就占据国内填充用玻尿酸市场销售额的12.2%，超过了国内玻尿酸注射品牌。

事实上，在护肤与医美领域，高德美近年来的收购动作并不少，如2020年，高德美收购了华东医药旗下英国全资子公司Sinclair的产品Sculptra（聚左旋乳酸微球），获得了Sculptra产品在西欧地区的经销权。2021-2022年，高德美又先后收购了护肤品牌Alastin和肉毒素品牌Alluzience。

从全球来看，随着人们对于美的追求越来越强烈，并且越来越理性与讲究科学，同时在欧莱雅、资生堂、雅漾母公司等全球美妆巨头的影响与带动下，医美行业与皮肤学护肤市场还将继续保持快速增长的势头。

也可以说，因为高德美自身实力不俗以及所处赛道的天花板足够高，才能撑起千亿市值。

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募资161亿，创今年最大规模IPO

自2019年独立以来，高德美就为自身发展制定目标，通过增强公司的创新和商业能力来实现增长，以最终实现成为世界领先的综合皮肤科公司的雄心。

据外媒报道，2021年开始，殷拓集团就一直在探索高德美IPO事宜，希望以此来进一步推动公司的增长。然而，由于乌克兰动荡、硅谷银行破产导致全球市场动荡、IPO市场因通胀加剧和市场动荡而停滞不前等因素，上市计划被迫搁置。

直至2023年3月初，殷拓集团表示考虑重新启动高德美公司IPO计划，才让高德美的上市计划再次浮出水面。同年6月，高德美宣募集约10亿美元（约合人民币72.25亿元）资金，用来增强其资产负债表，并称“IPO上市将是高德美实现雄心抱负的关键一步。”

外媒表示，高德美本次上市将是2024年最大的IPO之一，也将是自2022年保时捷以来，欧洲最大规模的上市。高德美表示，该公司已通过IPO筹集了20亿瑞士法郎（约合人民币161.16亿元），并打算将其主要用于通过偿还债务和再融资来强化资产负债表。

高德美首席执行官Flemming Ornskov称，此次上市是公司业务的一个重要里程碑，将带领公司进入下一阶段的增长。

另据高德美预测，2024年，预计净销售额将在固定汇率的基础上实现7-10%的增长。若以此计算，高德美2024年净销售额或将达到324.66亿元，将在上市后继续“狂飙”。

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国内外美妆企业迎上市潮

随着Douglas和高德美接连上市，国内外美妆企业在资本市场也愈发热闹了。

据青眼号外不完全统计，今年以来，仅仅3个多月时间，已经有8家美妆相关企业表示正在考虑IPO，或已开始辅导备案。其中国外美妆企业3家，Douglas和高德美目前已顺利上市，仅剩西班牙时尚美妆巨头Puig。此外，关于雅芳独立上市、欧舒丹私有化后回归法国上市的消息也颇受关注。

而从国内美妆企业来看，尽管今年来也有如毛戈平、创尔生物等企业终止了IPO，但仍有近20家企业启动IPO。近期，又传出多家原料商和包材商进行辅导备案。

青眼号外注意到，除了聚水潭向港交所发起冲击外，大部分美妆相关企业仍然选择在A股上市。而芭薇股份自今年1月过会后，现已进入申购期，2024年国内美妆第一股，即将“花落”工厂端。

不同于海外上市监管多是“宽进严出”，从IPO消息流出到企业上市，通常不到半年时间就可完成。国内对于上市企业的准入门槛高、审核周期长，有业内人士曾对青眼表示，“近两年以来，包括美妆在内的消费类企业上市政策尺度明显收紧，对企业的科技创新能力要求也越来越高。”

而从整体的上市企业类型来看，国内品牌商较少，多以化妆品上下游企业为主。究其原因或在于，国内大部分领先的品牌公司已完成上市进程，此外，美妆行业越来越“卷”，品牌商相比于原料商、包材商等上下游企业，其业务模式、盈利能力等方面更容易受到市场影响，因此上市难度也相应更高。

不过，随着国内化妆品市场的不断发展和成熟，以及消费者对品质和品牌的要求不断提高，品牌商在市场上的竞争力和盈利能力也在逐渐增强，未来或将有更多的品牌商加入到上市队伍中来。

当然，常言道上市不是终点，美妆企业无论在任何一个阶段都需要脚踏实地和践行长期主义，才能持续赢得市场的青睐和认可。